تقلبات أسعار النفط تضع أداء وحدات تداول الخام تحت المجهر

وكالات – مصدر الإخبارية

يُتوقَع أن تسجل شركات النفط الكبرى أدنى أرباح ربع سنوية لها منذ أربع سنوات بعد أن تقلبت الأسعار بفعل العوامل الجيوسياسية، ما ترك المتعاملين في مراكز خاسرة جراء هذه التذبذبات.

شهد الخام ارتفاعاً بنسبة 31% على مدى سبعة أسابيع في مايو ويونيو، ثم تراجع في نهاية الربع بنسبة 10% مقارنة ببدايته، بعدما غلبت حرب ترامب التجارية وزيادات الإمدادات من 'أوبك+' الارتفاع الناتج عن الهجمات الإسرائيلية والأميركية على إيران.

تسببت تلك التقلبات في تباين أداء 'شل' (Shell) و'بي بي' (BP) اللتين تمتلكان أقسام تداول أكبر من المنافسات الأميركية.

أداء متباين لوحدات التداول

حذّرت 'شل' (Shell) مطلع الشهر الحالي من أن أرباح التداول ستكون 'منخفضةً بشكل ملحوظ'، في حين أشارت 'بي بي' (BP) إلى تحقيق أرباح 'قوية' بفضل متداولي النفط، ما قدّم دفعة ضرورية للرئيس التنفيذي موراي أوشينكلوس.

بشكل عام، يُتوقع أن تنخفض أرباح الربع الثاني المجمعة لكل من 'إكسون موبيل' (Exxon Mobil)، و'شيفرون' (Chevron)، و'توتال إنرجيز' (TotalEnergies)، إلى جانب 'شل' و'بي بي'، بنسبة 12% إلى 19.88 مليار دولار مقارنة بالربع السابق، بحسب تقديرات محللين جمعتها 'بلومبرغ'.

قال ميشيلي ديلا فينياغا، رئيس أبحاث الموارد الطبيعية لدى 'غولدمان ساكس' في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، في مقابلة: 'عادة ما تكون التقلبات جيدة لأنها تعني مزيد من أرباح التداول، غير أن كونها ناتجة عن المخاطر الجيوسياسية، كان من الصعب الاستفادة منها. لم يكن الربع كارثياً لكنه كان صعباً بلا شك'.

سجل النفط تقلبات كبيرة خلال الربع؛ إذ انخفض بنسبة 20% حتى 2 مايو، ثم ارتد بنسبة 31%. تبدأ نتائج أرباح شركات النفط الكبرى يوم الخميس بإعلان 'توتال إنرجيز'، يليها 'شل' في 31 يوليو، ثم 'إكسون موبيل' و'شيفرون' في 1 أغسطس، وأخيراً 'بي بي' في 5 أغسطس.

أعلنت شركة 'إكوينور' (Equinor) النرويجية يوم الأربعاء عن تراجع أرباحها الفصلية بنسبة 19% بسبب ضعف أسعار النفط وتعطّل طويل في منشأة الغاز الطبيعي المسال.

انخفاض النفط يؤثر على خطط الإنفاق

أبقت الإمدادات المرتفعة من 'أوبك+' والمخاوف من أن تؤثر تعريفات ترمب في الطلب العالمي على أسعار النفط عند مستويات دون 70 دولاراً للبرميل خلال الربع، مما صعّب على أكبر شركات الطاقة تمويل عائدات المساهمين التي باتت محور اهتمام المستثمرين.

ومن المتوقع أن تزيد الخمسة الكبار من صافي ديونها هذا الربع لتعويض توزيعات الأرباح، رغم أن بعضهنّ خفض برامج إعادة الشراء أو الإنفاق العام الجاري.

قالت كيم فوستر، محللة في 'إتش إس بي سي'، في مذكرة بحثية: 'لم نعد في عام 2023، فبعد عامين من التوزيع المفرط للأرباح، تقلّصت القدرة على تمويل عمليات إعادة الشراء من خلال الدين'.

وأضافت أن متوسط مؤشرات الديون الآن 'أعلى قليلاً من المستويات التاريخية طويلة الأجل'.

تحسن متوقع في هوامش التكرير

سيُعوّض ضعف أسعار النفط والغاز جزئياً بتحسن هوامش التكرير في أميركا وأوروبا مع بدء موسم القيادة الصيفي، حيث أشارت 'إكسون موبيل' و'بي بي' و'شل' جميعاً إلى تحسن في أرباح التكرير، وإن كان حجم المكاسب أقل بكثير مقارنة بأقسام الإنتاج الأكبر لديهنّ.

سيكون أداء التداول محط اهتمام خاص الربع الجاري. إذ انخفضت أسهم شركات النفط الأوروبية في مطلع الشهر بعد أن كشفت 'شل' عن أداء أضعف من المتوقع في قسم التداول، الذي يُعد عادة واحداً من أكثر مراكز الربح موثوقية لديها. ومع ذلك، تبرز 'شل' بأدائها بين أكبر خمسة عمالقة للطاقة العام الجاري، إذ ارتفع سهمها حوالي 10% رغم تراجع خام 'برنت' بنسبة 8%.

لا عائد على 'بي بي' من الطاقة الأنظف

أدى تفوّق 'شل' في الأداء مقارنة بـ'بي بي' إلى تكهّنات بأنها ستقدّم عرض استحواذ لمنافستها في لندن، والتي تخلفت جراء فشلها في تحقيق عوائد من تحوّلها نحو الطاقة منخفضة الكربون.

وقالت الشركة الأنغلو-هولندية في أواخر يونيو إنها 'لا تنوي تقديم عرض'، وهي خطوة تمنعها من تقديم عرض لمدة ستة أشهر على الأقل بموجب قوانين الأوراق المالية البريطانية.

لكن الواقعة على الأرجح ستدفع المحلّلين إلى طرح أسئلة على الرئيس التنفيذي وائل صوان حول استراتيجيته طويلة الأجل.

مع استبعاد احتمال تقديم عرض استحواذ من 'شل'، باتت خطوة 'بي بي' للعودة إلى جذورها في النفط والغاز حاسمة للتغلب على سنوات من الأداء الضعيف. ووسط ضغوط من شركة الاستثمار النشطة 'إليوت إنفستمنت مانجمنت'، عيّنت الشركة البريطانية المتعثرة يوم الإثنين الرئيس التنفيذي السابق لشركة 'سي آر إتش' (CRH)، ألبرت مانيفولد، رئيساً جديداً للمجلس، بدلاً من هيلغه لاند.

تتوقع 'بي بي' تحقيق زيادة في الإنتاج، و'تراجعاً طفيفاً' في صافي الدين. وقال ديلا فينياغا إن خفض الاقتراض سيكون خبراً مرحباً به، نظراً إلى أن الشركة كانت قد أعلنت سابقاً أن دينها الكبير سيزداد خلال النصف الأول من العام الجاري.

خطط الشركات للتكيف مع تراجع النفط

قلّصت 'شيفرون' الإنفاق على إعادة شراء الأسهم في الربع الثاني، رغم بقاء المشتريات ضمن نطاق توجيهاتها الاسترشادية السنوية، مع تكيفها مع أسعار النفط المنخفضة.

ومن المتوقع أن يحرص الرئيس التنفيذي مايك ويرث على إظهار التقدّم في خطط توليد 10 مليارات دولار إضافية من التدفقات النقدية الحرة عند 70 دولاراً لبرميل خام 'برنت' من مشاريع جديدة في كازاخستان والخليج الأميركي، ومن خفض الإنفاق الرأسمالي في حوض البرميان.

ومن المتوقع أيضاً أن يشيد ويرث بالاستحواذ الأخير على 'هس' (Hess)، الذي جاء بعد فوز الشركة في نزاع تحكيمي مع 'إكسون موبيل'. وتمنح الصفقة 'شيفرون' حصة في حقل نفطي مزدهر تديره 'إكسون موبيل' في غيانا.

بالنسبة إلى 'إكسون موبيل'، سيتم التركيز على إطلاق قائمة من المشاريع الرئيسية. وعلى خلاف منافساتها، زادت عملاقة النفط الأميركية الإنفاق الرأسمالي العام الجاري سعياً لزيادة إنتاجها منخفض التكلفة في نهاية العقد الحالي وما بعده. ومن المقرر أن تدخل مشروعات 'يلووتيل' و'باكالهاو' البحرية في غيانا والبرازيل على التوالي، حيز التشغيل في النصف الثاني من هذا العام. كما من المقرر أن يبدأ تشغيل منشأة 'غولدن باس'، لتصدير الغاز الطبيعي المسال في تكساس، بحلول نهاية 2025.

لكن النمو يأتي بتكلفة. ويتوقع المحلّلون أن يرتفع صافي دين 'إكسون موبيل' بنسبة 18% إلى 24.28 مليار دولار بينما تموّل التوسّع إلى جانب توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم السنوية بقيمة 20 مليار دولار.

عوائد المساهمين محط تركيز

ستظل القدرة على توفير عوائد للمساهمين، التي قفزت بعد أن حقق القطاع أرباحاً قياسية في 2022، محط تركيز.

وللربع الثالث على التوالي، لن تكفي التدفقات النقدية الحرة المجمّعة للخمسة الكبار لتغطية ما تعتزم دفعه من توزيعات أرباح وإعادة شراء أسهم، وفق تقديرات المحلّلين لدى 'بلومبرغ'.

قلّصت 'شيفرون' و'بي بي' بالفعل الإنفاق على إعادة شراء الأسهم، ما يفتح احتمال أن تحذو الأخريات حذوهنّ، خصوصاً مع التوقعات بانخفاض الأرباح بنسبة 66% مقارنة بالرقم القياسي لعام 2022.

قال ديلا فينياغا: 'في ظل استقرار النفط عند نحو 70 دولاراً، أعتقد أن الشركات ستستمر إلى حد كبير في إعادة شراء الأسهم. وإذا انخفض إلى 60 دولاراً أو أقل كما نتوقّع في النصف الثاني، أعتقد أننا سنشهد مزيداً من التفاوت، حيث قد تخفّض بعض الشركات عمليات إعادة الشراء بينما تستمر أخرى في ذلك'.