مخاوف من تقلبات حادة تضرب الأسواق الأمريكية في تعاملات الجمعة

مباشر- تتأهب بورصة 'وول ستريت' لختام أسبوع قد يكون الأكثر تقلباً في تاريخها، حيث يستعد المتداولون لما وصفه بنك 'جولدمان ساكس' بأنه أكبر موعد لانتهاء صلاحية عقود الخيارات على الإطلاق.

ويصادف يوم الجمعة ما يُعرف بـ 'يوم انتهاء الصلاحية الرباعي'، وهو حدث نادر يتكرر أربع مرات فقط في السنة، حيث تنتهي فيه صلاحية أربعة أنواع من الأوراق المالية في آن واحد: خيارات المؤشرات، خيارات الأسهم الفردية، عقود المؤشرات الآجلة، وخيارات العقود الآجلة.

وتكتسب هذه الجلسة أهمية استثنائية لكون انتهاء صلاحية عقود ديسمبر هي الأضخم سنوياً، لكنها هذا العام تتجاوز جميع الأرقام القياسية السابقة من حيث الحجم والتأثير المحتمل على حركة الأسواق.

ووفقاً لبيانات 'جولدمان ساكس'، من المقرر أن تنتهي صلاحية عقود خيارات بقيمة اسمية تزيد عن 7.1 تريليون دولار، من ضمنها نحو 5 تريليونات دولار مرتبطة بمؤشر 'ستاندرد آند بورز 500' وحده، و880 مليار دولار مرتبطة بأسهم فردية. ولتوضيح حجم المخاطر المحيطة بالسوق، تمثل خيارات الأسهم التي تنتهي صلاحيتها الجمعة انكشافاً اسمياً يعادل حوالي 10.2% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر 'راسل 3000'، مما يضع ضغوطاً هائلة على حركة الأسعار مع اندفاع المتداولين لتسوية مراكزهم المالية بنهاية عام 2025.

يتوقع الخبراء الاستراتيجيون أن تشهد أحجام التداول مستويات أعلى بكثير من المعتاد مع قيام المتداولين بحساب الأرباح والخسائر الختامية للعام. ويبرز مستوى 6800 نقطة كحاجز سعري رئيسي في مؤشر 'ستاندرد آند بورز 500'، حيث يراقب المستثمرون مدى قدرة المشتريين على الحفاظ على هذا المستوى بعد دفعه للأعلى مجدداً. ومع ارتفاع المؤشر بنحو 15% منذ بداية العام، فإن تقلبات يوم الجمعة ستكون حاسمة في تحديد المسار الختامي للسوق قبل عطلات نهاية السنة، خاصة وأن جزءاً كبيراً من إعادة تموضع المحافظ قد بدأ بالفعل خلال الجلسات الماضية.

وعلى جانب آخر، قد تشهد بعض الأسهم الفردية حالة من الهدوء النسبي رغم التقلبات العامة، وذلك بسبب ظاهرة تُعرف باسم 'التثبيت' (Pinning). وتحدث هذه الظاهرة عندما يمتلك المتداولون كميات ضخمة من خيارات 'عند سعر التنفيذ'، مما يدفع الأسعار قربمستويات تنفيذ محددة حتى لحظة الإغلاق. وأشار 'جولدمان ساكس' إلى أن هذه الحالة قد تمثل فرصة مثالية لكبار المستثمرين الراغبين في الدخول أو الخروج من مراكز أسهم معينة بأسعار مستقرة نسبياً وسط ضجيج التداولات المرتفع.

حدد'جولدمان ساكس' مجموعة من الأسهم التي قد تكون عرضة لظاهرة 'التثبيت' يوم الجمعة، نظراً لأن خياراتها التي ستنتهي صلاحيتها تمثل نسبة كبيرة من حجم تداولها اليومي المعتاد. وتشمل هذه القائمة أسهم شركات 'GeneDx Holdings' و'BILL Holdings' و'Avis Budget Group'، بالإضافة إلى سهم 'GameStop' الذي يحظى بمتابعة دقيقة من متداولي التجزئة. وسيكون نشاط التحوط المرتبط بهذه العقود محركاً أساسياً لحركة هذه الأسهم، حيث قد تنجذب أسعارها نحو مستويات التنفيذ التي تشهد تداولاً كثيفاً.

وفي ظل هذه الديناميكيات المعقدة، يبقى الحذر هو سيد الموقف في أروقة 'وول ستريت'. فبينما قد يؤدي حجم العقود الهائل إلى انفجارات سعريّة مفاجئة، فإن آليات التحوط قد تكبح جماحقطاعات أخرى. ومع ترقب الأسواق لسياسات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الاقتصادية وتأثيرها على معدلات النمو والفائدة في العام المقبل، فإن جلسة الجمعة ستمثل الاختبار الأخير لقوة الاتجاه الصعودي الذي شهده السوق الأمريكي طوال العام، ومؤشراً على شهية المخاطرة لدى صناديق المؤسسات الكبرى قبل عام 2026.