مباشر بدور الراعي: شهد سوق الأسهم السعودية زخماً ملحوظاً في نشاط الاكتتابات و الطروحات الأولية خلال العام 2025؛ إذ شهد السوق الرئيسية طرح شركات كبرى ومؤثرة، كان أبرزها 'طيران ناس' كأول شركة طيران تُدرج في السوق السعودي، إضافة إلى شركة 'أم القرى للتنمية والإعمار'؛ ما يعكس زيادة الطلب على نشاط الاكتتابات الأولية في السوق السعودي استمرار تدفق الشركات نحو الإدراج.

ووفقا لإحصائية لـ'معلومات مباشر' تجاوز حجم الطروحات الأولية للسوق السعودية الرئيسي والموازي نحو 15.72 مليار ريال، لتشهد حصيلة الطروحات العامة نمواً في سوق الأسهم السعودي خلال العام 2025 بنسبة تبلغ 31%، بما يعادل 3.7 مليار ريال.

وبحسب الرصد، بلغت قيمة الطروحات الأولية في السوق الرئيسية 'تاسي' 14.46 مليار ريال، مقارنة بقيمة طروحات عام 2024، والتي بلغت 12 مليار ريال، فيما تجاوز حجم الطروحات الأولية للسوق الموازية 'نمو' نحو 1.26 مليار ريال.

يذكر أن عدد الطروحات الجديدة في سوق الأسهم السعودية الرئيسية 'تاسي' بلغت 13 طرحا جديدا خلال 2025 ، وهو العدد نفسه للعام الماضي، بينما بلغ في السوق الموازية 'نمو' 28 إدراجا جديدا.

وتم خلال العام 2025 إدراج كل من شركة 'طيران ناس'، و'مسار'، و'الطبية التخصصية'، و'دراية المالية'، و'دار الماجد العقارية'، و'الرمز للعقارات'، و'المتحدة لصناعة الكرتون'، و'المسار الشامل للتعليم' ،و'إنتاج'، و'مجموعة منازل التسويق'، و'سي جي إس'، بالإضافة إلى كل من 'الأندية للرياضة'، وشري للتجارة'.

وبإدراج سهم الرمز للعقارات، يصل عدد الشركات المدرجة في تاسي إلى 247 شركة دون احتساب الصناديق العقارية المتداولة التي يصل عددها إلى 19 صندوقاً.

'طيران ناس' في المقدمة

وأظهر رصد 'مباشر'، أن اكتتاب شركة 'طيران ناس' تصدر قيمة الطروحات الأولية بسوق الأسهم السعودية بقيمة 4.1 مليار ريال ، والتي تم إدراجها في يونيو /حزيران الماضي، ليمثل أول شركة طيران مدرجة بسوق الأسهم السعودية، وذلك بعدما تم طرح 51.255 مليون سهم لاكتتاب الأفراد بسعر طرح 80 ريال، مستحوذا بذلك اكتتاب 'طيران ناس' وحده على ماقيمته 28.34%، من إجمالي حجم الطروحات بالسوق السعودي للعام 2025.

وبلغت كميات الأسهم المطروحة خلال العام 2025 إلى نحو 539.69 مليون سهمٍ، كان في مقدمتهم طرح 'أم القرى للتنمية والإعمار 'مسار'، حيث تم طرح 130.786 مليون سهم، بسعر 15 ريال، لتبلغ إجمالي حصيلة الاكتتاب نحو 1.962 مليار ريال.

وبلغت رؤوس أموال الشركات الجديدة التي طرحت أسهمها في السوق الرئيسية لتداول السعودية خلال العام 2025 نحو 19.84 مليار ريال، كان لشركة 'مسار' النصيب الأكبر منها برأس مال قدره 14.38 مليار ريال.

واحتلت شركة أم القرى للتنمية والإعمار 'مسار' المرتبة الثانية بحصيلة طرح بلغت 1.96 مليار ريال؛ من طرح 130.79 مليون سهما بسعر 15 ريال للسهم؛ فيما يبلغ رأسمالها 14.39 مليار ريال.

وجاءت شركة 'الطبية التخصصية' ثالثا بحصيلة طرح بلغت 1.875 مليار ريال، ثم 'دراية المالية' بحصيلة اكتتابات بلغت 1.498 مليار ريال، وشركة دار الماجد العقارية 'الماجدية' في المرتبة الخامسة بحصيلة طرح بلغت 1.26 مليار ريال.

واحتلت 'الرمز للعقارات' المدرجة في نهاية العام المركز السادس بين الطروحات بنحو 900 مليون ريال، من خلال طرح 12.860 مليون سهم، بسعر 70 ريال.

وبلغت حصيلة طرح 'المتحدة لصناعة الكرتون' 600 مليون ريال لتحل في المرتبة السادسة، تلاها 'المسار للتعليم الشامل' ، المدرجة في ديسمبر الجاري، بحصيلة طرح بلغت 599.05 مليون ريال، بسعر طرح عند 19.5 ريال.

وبلغت حصيلة الاكتتاب على سهم الشركة العربية للاستثمار الزراعي والصناعي 'إنتاج' بواقع 450 مليون ريال، ثم مجموعة منزل التسويق للتجارة 'محطة البناء' بحصيلة بلغت 408 مليون ريال، ثم 'سي جي إس' بعدد أسهم بلغ 30 مليون سهم، بقيمة 300 مليون ريال، حيث تم إدراجها في ديسمبر الجاري، وتلاها شركة 'الأندية الرياضية' بحصيلة طرح بلغت 257.4 مليون ريال، وأخيرا شركة 'شري للتجارة' المدرجة حديثا في بداية ديسمبر الجاري، بنحو 252 مليون ريال بسعر طرح بلغ 28 ريال.

فجوة تقييمية

ويقولمحمد الفراج رئيس أول إدارة الأصول بشركة أرباح المالية لـ'معلومات مباشر'،إننشاط الطروحات الأولية خلال العام 2025 شهد وجود فجوة تقييمية أدت إلى تباين حاد في الأداء السعري ما بعد الإدراج، حيث سجلت بعض الأسهم تراجعات قاربت 48% نتيجة المبالغة في تقدير علاوات النمو عند الطرح.

وأضاف الفراج لـ'معلومات مباشر' أن هذا السلوك السعري يعكس كفاءة السوق في تصحيح التقييمات التي لا تدعمها أساسيات مالية قوية، وهو ما يعزز من فرضية المستثمرين بأن الزخم الأولي لا يعد مؤشراً على الاستدامة.

ولفت إلى أن تحليل عام 2025 يظهر أن السيولة أصبحت أكثر حذراً وانتقائية، مع توجه واضح نحو الاكتتابات الخاصة التي مثلت حصة جوهرية من إجمالي حجم الطروحات، مما يشير إلى رغبة المستثمرين في الحصول على شروط تقييم أكثر عدالة خارج ضجيج السوق العام.

تأثر السيولة

وقال المستشار المالي ورئيس مجلس ادارة المحترفة القابضة ، محمد بن فريحان لـ'مباشر'، إن سوق الأسهم السعودية شهد خلال العام الجاري، عدة طروحات أولية كان لها تأثير واضح على السيولة في فترات محددة، حيث اتجه جزء من السيولة للاكتتابات على حساب التداول اليومي، ما انعكس مؤقتًا على حركة المؤشر، إلا أن السوق أظهر قدرة على امتصاص هذه الطروحات، وعادت السيولة تدريجيًا للأسهم القيادية بعد انتهاء فترات الاكتتاب.

إلغاء طرح

وفي السعودية، أُلغي طرح أسهم 'إي إف إس آي إم' لعوامل من بينها تراجع الطلب في السوق بشكل عام، بحسب أشخاص مطلعين على الأمر، حيث أعلنت المجموعة المالية هيرميس السعودية في ديسمبر / كانون الأول 2025 ، بصفتها المستشار المالي ومدير الاكتتاب لشركة إي اف أس آي أم لإدارة المرافق، بالسوق الرئيسية لدى تداول السعودية، عدم المضي في الطرح العام الأولي لأسهم الشركة.

وأوضحت الشركة ، أن الشركة مؤمّنة بخططها التوسعية والاستراتيجية وتنوي الاستمرار بها، وستقوم بدراسة خيارات التوسع المختلفة وإعادة دراسة خيار الطرح العام في المستقبل.

وكانت المجموعة المالية هيرميس السعودية، أعلنت بتاريخ 25 نوفمبر 2025، عن نية شركة إي اف أس آي أم لإدارة المرافق، في طرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي وإدراج أسهمها العادية في السوق الرئيسية لدى تداول السعودية.

توقعات 2026

تُشير التوقعات لعام 2026 إلى استمرار الزخم القوي في سوق الطروحات الأولية السعودي، مدعوماً بخطط تنويع الاقتصاد وتوقعات بنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تصل إلى 4.6%.

ومن أبرز التوقعات والشركات المرتقبة للطرح في 2026، في قطاع التكنولوجيا المالية 'فنتك' ؛ حيث يُتوقع أن يشهد عام 2026 إدراجات تقنية نوعية، أبرزها شركة 'تابي' لخدمات الشراء الآن والدفع لاحقاً، والتي قد تُغير النظرة العالمية تجاه شركات التكنولوجيا الناشئة في المنطقة.

و تدرس 'تداول' 40 طلباً لتنفيذ طروحات أولية الفترة المقبلة، بحسب ما كشف عنه الرئيس التنفيذي لـ'تداول' محمد الرميح مؤخرا، عن توقعات استمرار زخم الاكتتابات الأولية في سوق الأسهم السعودية خلال الأشهر المقبلة، مع وجود نحو 40 طلباً قيد الدراسة حالياً.

وأضاف الرميح، خلال مشاركته في 'قمة الأولوية-آسيا' في طوكيو، مؤخرا أنه تم إدراج أكثر من 40 شركة منذ بداية العام، ولدينا بالفعل طلبات لعدد مماثل؛ وفق ما نقلته وكالة 'بلومبرج'.

وأشار إلى أن عدد الشركات الساعية للطرح قد يصل إلى 100 عند احتساب الشركات المحلية التي تسعى للتعاقد مع مستشارين ماليين، واصفاً مسار الطروحات بأنه 'نشيط للغاية'.

وأكد الرميح أن المملكة تواصل جهودها لفتح السوق أمام جميع المستثمرين الأجانب، إلى جانب رفع مستويات ملكيتهم في الشركات المدرجة لتعزيز تنافسية السوق مقارنةً بالأسواق العالمية.

و أشار محمد الفراج لـ'مباشر'، أن السوق يقف أمام قائمة طروحات تتضمن أكثر من 30 شركة مرشحة للإدراج، وهو ما يضع ضغوطاً اعتبارية على مستويات السيولة المتاحة في السوق الثانوي.

وتابع : يؤدي تزايد عدد الاكتتابات إلى ظاهرة تزاحم السيولة، حيث يضطر المستثمرون إلى تسييل مراكز في أسهم قائمة للمشاركة في الطروحات الجديدة، خاصة تلك التي تتميز بنماذج أعمال دفاعية وتوزيعات نقدية مستقرة.

كما نوه إلى أن الإصلاحات التنظيمية الهادفة لتعميق السوق وتسهيل دخول الاستثمارات الأجنبية، والتي من المتوقع أن تكون المحرك الرئيس للسيولة في النصف الثاني من العام، ستعمل كممتص للصدمات وداعم لاستقرار المؤشر العام.

كما توقع بن فريحان استمرار طرح اكتتابات جديدة، لكن تأثيرها على المؤشر العام سيكون مرتبطًا بتوقيت الطروحات وحجمها.

وأضاف بن فريحان: في حال توزيع الطروحات بشكل متوازن، فمن المرجح أن يكون أثرها إيجابيًا على عمق السوق وتنويع الفرص الاستثمارية، دون ضغط كبير على السيولة أو على مسار “تاسي”.

28 اكتتابا جديدا بالسوق الموازية

سجلت السوق الموازية'نمو' نشاطاً مكثفاً بـ 28 اكتتاباً منذ بداية العام وحتى ديسمبر 2025، بحصيلة بلغت 1.26 مليار ريال، أبرزهم طرح 'جمجوم فاشن' ، إذ بلغت متحصلات الاكتتاب نحو 345.73 مليون ريال، بسعر طرح 145 ريالا ليتصدر اكتتابات السوق الموازي من حيث سعر الطرح وحجم الاكتتاب.