الجبيل الصناعية - إبراهيم الغامدي

تتجه أسعار النفط لتسجيل انخفاض أسبوعي حاد، وذلك بعد أن أثارت خسائر الحزب الجمهوري -الذي ينتمي إليه الرئيس الأمريكي دونالد ترمب- في انتخابات التجديد النصفي آمالاً بحدوث تهدئة في المواجهة الأمريكية-الإسرائيلية مع إيران. ومع ذلك، لا تزال الهجمات على السفن في الشرق الأوسط توفر حداً أدنى لدعم الأسعار في السوق.

وبعد مكاسب أولية في جلسة اتسمت بالتقلب يوم الجمعة، انخفضت العقود الآجلة لخام برنت تسليم يناير بمقدار 74 سنتاً، أي بنسبة 0.8%، لتصل إلى 97.55 دولاراً للبرميل بحلول الساعة 08:26 بتوقيت غرينتش. كما تراجعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 73 سنتاً، أي بنسبة 0.8%، لتصل إلى 89.79 دولاراً للبرميل.

ويتجه عقد خام برنت نحو تسجيل انخفاض بنسبة 16% هذا الأسبوع، وهو ما يمثل أكبر تراجع أسبوعي من حيث النسبة المئوية منذ بداية جائحة كوفيد-19، وأكبر انخفاض من حيث القيمة المطلقة وفقاً لبيانات 'إل إس إي جي' التي تعود إلى عام 1988.

بينما من المتوقع أن يسجل خام غرب تكساس الوسيط انخفاضاً يتجاوز 13%. ويأتي هذا التراجع في أسعار النفط في ظل هبوط حاد في أسهم شركات التكنولوجيا. وقد يؤدي أي تخفيف للتوتر مع إيران إلى زيادة صادرات الخام من المنطقة، في ظل مؤشرات على ظهور فائض في المعروض النفطي؛ وهو ما تعززه عودة علاوات الأسعار الفورية لخامات الشرق الأوسط القياسية إلى المستويات التي كانت عليها قبل اندلاع الصراع.

وكانت أسعار النفط قد هبطت بنسبة 8% يوم الأربعاء وحده، عقب تحقيق الحزب الديمقراطي مكاسب قوية في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، لتصل الأسعار بذلك إلى أدنى مستوياتها في شهرين. ومع ذلك، عاودت الأسعار الارتفاع مدفوعة بتصاعد الهجمات على ناقلات النفط في منطقة الخليج ومضيق هرمز، مما جدد المخاوف بشأن تدفقات الإمدادات من المنطقة. وأشارت بيانات صادرة عن وكالة الأمن البحري البريطانية إلى أن الهجمات على السفن الناقلة للنفط لا تزال مستمرة بوتيرة تقترب من مستويات قياسية.

وذكر محللون ومتعاملون أن سوق النفط العالمية تظهر مؤشرات على العودة إلى حالة فائض المعروض، وذلك في ظل تراجع الطلب نتيجة لارتفاع الأسعار، وعلى الرغم من عدم التوصل إلى تسوية للحرب في إيران، التي تسببت في تعطيل الصادرات من منطقة الشرق الأوسط منذ شهر مارس.

كان من المتوقع على نطاق واسع في مطلع عام 2026 أن تشهد السوق فائضاً في المعروض، إلا أن اندلاع الحرب في إيران في أواخر فبراير أدى إلى ما وصفته وكالة الطاقة الدولية بأكبر عملية تعطل للإمدادات في العالم على الإطلاق، مما أدى إلى خفض صادرات الشرق الأوسط ونسف توقعات الفائض.

قامت بنوك وجهات حكومية معنية بالتنبؤات الاقتصادية بخفض توقعاتها للطلب العالمي على النفط في عام 2026، ويعزى ذلك جزئياً إلى ارتفاع الأسعار. ومع تعافي الإمدادات، يساهم ضعف الطلب في إعادة التوازن إلى السوق.

أفاد بنك 'جي بي مورغان' في تقرير له بأن تعافي تدفقات النفط من الشرق الأوسط، وزيادة الإنتاج في دول أخرى، وضعف الطلب، قد دفعت المعروض العالمي لتجاوز مستوى الاستهلاك مرة أخرى. وذكر البنك: 'نقدر أن سوق النفط العالمية عادت إلى تسجيل فائض قدره 1.1 مليون برميل يومياً في سبتمبر، ليتسع هذا الفائض إلى 1.4 مليون برميل يومياً في أكتوبر، وهو ما يقارب متوسط العام الماضي البالغ 1.3 مليون برميل يومياً'. وأشار البنك إلى أن واردات النفط الخام العالمية في أكتوبر تجاوزت متوسط مستويات عام 2025، في حين لا يزال الطلب متراجعاً.

دفعت الحرب في إيران وكالة الطاقة الدولية إلى ترتيب عملية سحب قياسية للنفط من الاحتياطيات الاستراتيجية للدول الصناعية، كما أدت إلى انخفاض المخزونات التجارية. مع ذلك، تشير تقديرات 'غولدمان ساكس' إلى أن المخزونات العالمية لم تشهد تراجعاً خلال شهري سبتمبر وأكتوبر، وذلك بعد انخفاضها بشكل ملحوظ في الأشهر التي تلت اندلاع الحرب الإيرانية.

وتقدر 'غولدمان ساكس' أن سوق السوائل النفطية العالمية كانت متوازنة بشكل عام خلال فترة سبتمبر وأكتوبر، على عكس العجز الذي سُجل في شهر مارس. ويرى البنك أن السوق كانت متوازنة إلى حد كبير في شهري سبتمبر وأكتوبر، مقارنة بالعجز الذي شهدته في مارس من هذا العام. وأوضح البنك أن وجود فائض طفيف من العام الماضي، وزيادة في الإنتاج خارج منطقة الخليج، إلى جانب تراجع الطلب، ساهمت جميعها في تحقيق التوازن في السوق.

كما أشار كلا البنكين إلى ارتفاع في تدفقات النفط القادمة من الشرق الأوسط منذ الأشهر الأولى للحرب.

وقد سجلت شحنات النفط من المنطقة انخفاضاً طفيفاً في أكتوبر مقارنة بمستويات سبتمبر، التي كانت الأعلى منذ بدء الحرب الإيرانية. وذكرت شركتان متخصصتان في تتبع حركة السفن أن أرقام شهر أكتوبر قد تُعدل بالرفع مع ظهور مزيد من التفاصيل حول الشحنات.

ووفقاً لشركة 'فورتيكسا' المتخصصة في تتبع حركة السفن، بلغ متوسط صادرات النفط الخام والمكثفات من منطقة الخليج 14 مليون برميل يومياً في أكتوبر، أي ما يعادل نحو 86% من مستويات ما قبل الحرب، في حين بلغ متوسط صادرات المنتجات النفطية المكررة 3.1 مليون برميل يومياً، وهو ما يمثل أكثر قليلاً من نصف الكميات المعتادة.

وفي مؤشر على وجود فائض في المعروض على المدى القصير في السوق الفعلية، طرأ تغير على منحنى أسعار مقايضات خام برنت، المعروفة بـ 'عقود الفروقات'. وبحسب بيانات مجموعة بورصات لندن، يتم تداول عقود التسليم لهذا الأسبوع بسعر أقل من عقود الأسبوع التالي، وبأكبر خصم سعري منذ شهر يوليو. كما يتم تداول عقود الأسبوعين الثاني والثالث بخصم مقارنة بأسعار الأسبوع التالي.

يُعرف هذا الهيكل في السوق بـ 'الكونتانغو'، وهو يعكس عادةً تصوراً بأن المعروض المتاح للتسليم الفوري وفير. يتم تداول الأسبوع الأول من منحنى عقود الفروقات لخام برنت بخصم كبير. وفي المقابل، تظل عقود خام برنت الآجلة -بدءاً من تسليم يناير 2027- في حالة معاكسة لحالة 'الكونتانغو'، وهي حالة تُعرف بـ 'التراجع'، حيث تكون الأسعار الفورية أعلى من أسعار العقود الآجلة اللاحقة. ويشير هذا إلى أن المعروض لا يزال شحيحاً على المدى القريب.

ويرى آدي إمسيروفيتش، وهو متداول نفط مخضرم وخبير في الأسواق، أن عقود خام برنت الآجلة قد تتحول أيضاً إلى هيكل 'الكونتانغو' إذا استمرت عقود المقايضة في هذا الوضع، إذ إن مثل هذه التغيرات في هيكل السوق تبدأ عادةً في السوق الفعلية.