مباشر- يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ونظرائه العالميين عازمون على مواصلة خفض أسعار الفائدة في الفترة المتبقية من هذا العام، مواصلين ما توقف عنده الكثير من البلدان الأوروبية.

هذا ما تتوقعه بلومبرج إيكونوميكس ، مع احتمالات بانخفاض تكاليف الاقتراض في 15 بنكًا مركزيًا رئيسيًا من أصل 23 بنكًا مذكورًا في هذا الدليل. وباستثناء بنك اليابان ، الذي من المتوقع أن يرفع أسعار الفائدة، من المتوقع أن تُبقي البنوك الأخرى أسعار الفائدة دون تغيير.

المجموعة الأخيرة هي في الغالب من دول أوروبا الغربية، حيث من المتوقع أن يُوقف صانعو السياسات، من فرانكفورت إلى لندن ودول الشمال الأوروبي، دورات التيسير الكمي مؤقتًا ريثما يقيسوا قوة التضخم . حتى في سويسرا، حيث يُتوقع انخفاض أخير إلى المنطقة السلبية، من المتوقع أن يكون ذلك قاعًا قصير الأمد.

في المقابل، سيُجري الاحتياطي الفيدرالي تخفيضين آخرين لسعر الفائدة بعد تخفيضه الشهر الماضي بنهاية العام، وسيواصل التخفيضات الفصلية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، وفقًا لبيانات BE. إلا أن هذه الوتيرة الهادئة تأخذ في الاعتبار حذر المسؤولين الذين يراقبون التضخم الذي تُفاقمه رسوم الرئيس دونالد ترامب الجمركية. ويُعدّ سعر الفائدة النهائي للولايات المتحدة الآن أعلى من المتوقع في الإصدار الأخير من هذا الدليل الصادر في يوليو.

ينطبق التحليل نفسه على العديد من نظرائه: فقد ارتفعت الآن مؤشرات BE الإجمالية لتكاليف الاقتراض بنهاية العام المقبل، سواءً للعالم أو للاقتصادات المتقدمة، بنحو ربع نقطة مئوية مقارنةً بالفترة نفسها. ويعكس ذلك مرونة الاقتصاد والمخاوف المستمرة بشأن أسعار المستهلك.

لم يُسهّل وصول ترامب إلى البيت الأبيض، وصدماته المتكررة للأسواق المالية، فنّ التنبؤ. ولكن مع وضع هذا الشرط في الاعتبار، إليكم أفضل تقدير ربع سنويّ جماعيّ من BE لمسار السياسة النقدية في البنوك المركزية المسؤولة عن 90% من الاقتصاد العالمي .

توقعات أسعار الفائدة:

بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية الحالي (الحد الأقصى): 4.25%

توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2025: 3.75%

يُعدّ الربع القادم حاسمًا بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، سواءً على صعيد السياسات أو على الصعيد السياسي. ففي سبتمبر، صوّت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على خفض سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي، على أن يكون الخفض الأول في عام 2025، وتوقعوا خفضين آخرين هذا العام، سعيًا منهم لدعم سوق العمل مع الحفاظ على الضغط النزولي على التضخم. ويجتمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ قرار بشأن السياسة النقدية يومي 28 و29 أكتوبر، حيث تتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إضافية.

على الصعيد السياسي، من المتوقع أن يستمر ضغط البيت الأبيض على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة أكثر. وقد يعلن ترامب عن مرشحه لخلافة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، الذي تنتهي ولايته في مايو. وقد خفف رفض المحكمة العليا الأمريكية السماح له بإقالة ليزا كوك، محافظة الاحتياطي الفيدرالي ، فورًا من الضغط على البنك المركزي في الوقت الحالي. ويعني هذا الأمر أن كوك يمكنها البقاء في منصبها على الأقل حتى صدور حكم القضاة بعد الاستماع إلى مرافعات القضية في يناير.

البنك المركزي الأوروبي

سعر الفائدة الحالي على الودائع : 2%

توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2025: 2%

تسعير السوق: يقوم المستثمرون بتسعير ربع نقطة كاملة بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026، مع بعض التحوط لخفض إضافي في وقت لاحق من العام.

البنك المركزي الأوروبي أنهم مرتاحون للأسعار الحالية، وخلصوا إلى أن التضخم لن يبتعد كثيرا عن هدفهم البالغ 2% وأن اقتصاد منطقة اليورو سيستمر في تحدي التعريفات الجمركية الأميركية الأعلى من خلال تحقيق النمو.

إذا بقيت أي أسئلة، فهي تتعلق بالاجتماع السياسي الأخير لعام 2025 في ديسمبر، عندما ستقدم التوقعات الفصلية الجديدة لمحة أولى عن عام 2028. وفي حين يبدو أن المتشددين يسيطرون حاليًا على مقعد القيادة في البنك المركزي الأوروبي، فإن انخفاض التضخم في ذلك العام - بالإضافة إلى توقعات مماثلة لعامي 2026 و2027 - قد يشجع زملائهم الحمائميين على الضغط من أجل خفض أخير لتكاليف الاقتراض.

بنك اليابان

معدل الهدف (الحد الأعلى): 0.5%

توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2025: 0.75%

تسعير السوق: تشير عقود المبادلة إلى أن رفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية هو أكثر احتمالا قبل نهاية العام، مع رفع آخر في عام 2026.

بنك إنجلترا

سعر الفائدة البنكي الحالي : 4%

توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2025: 4%

تسعير السوق: يراهن المتداولون على أن بنك إنجلترا سيبقي على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير حتى نهاية العام، قبل إجراء تخفيضين لأسعار الفائدة في عام 2026.

تحول بنك إنجلترا إلى الحذر بشأن خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر، في محاولته القضاء على التهديد الناجم عن ارتفاع جديد في التضخم في المملكة المتحدة.

أبدى محافظ البنك المركزي الأمريكي أندرو بيلي شكوكا كبيرة بشأن ما إذا كان البنك المركزي سيواصل وتيرة خفض أسعار الفائدة تدريجيا كل ربع سنة، وذلك في ظل وجود انقسامات حادة بشأن السياسة في الاجتماعات الأخيرة.

ويأتي الاجتماع المقبل بين بيانات التضخم لشهر سبتمبر/أيلول التي من المتوقع أن تظهر نمو الأسعار عند ذروته عند 4%، وميزانية الحكومة الخريفية في 26 نوفمبر/تشرين الثاني. ويشعر صناع السياسات بقلق متزايد بشأن مدى تأثير فواتير الغذاء المتزايدة على توقعات التضخم للأسر التي تتزايد بالفعل.

بنك كندا

سعر الإقراض الحالي لليلة واحدة : 2.5%

توقعات بلومبرج إيكونوميكس لنهاية عام 2025: 2.25%

تسعير السوق: تسعير أسواق المبادلات خفض آخر بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام، قبل أن يبقي المسؤولون على الأرجح على السياسة دون تغيير في عام 2026.

استأنف بنك كندا خفض سعر الفائدة الرئيسي في سبتمبر/أيلول، ليصل إلى 2.5% بعد ثلاث فترات توقف متتالية. ومن المتوقع أن يُخفف المسؤولون سياستهم النقدية أكثر مع تأثر الاقتصاد سلبًا بالضرر التجاري الناجم عن رسوم ترامب الجمركية. وستعتمد وتيرة التخفيضات الإضافية بشكل كبير على ضغوط الأسعار الأساسية، التي تتجه نحو تجاوز هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي والبالغ 2%، وعلى النمو الذي من المتوقع أن يظل بطيئًا لبقية العام.