الجبيل الصناعية- إبراهيم الغامدي

توقع خبراء طاقة وبنوك استشارية ارتفاع صافي ربح أرامكو خلال الربع الثاني 2026، والتي ستعلن اليوم الثلاثاء بنسب تقارب 40% عن الربع المماثل، معززة بارتفاع أسعار النفط والتكرير برغم اضطرابات الإنتاج.

وتوقع بنك الجزيرة كابيتال ارتفاع صافي ربح أرامكو خلال الربع الثاني 2026 (بعد حقوق الأقلية) بنسبة 39.7% عن الربع المماثل من العام السابق، لكنه يتراجع بنسبة 0.5% عن الربع السابق إلى 119.6 مليار ريال بانخفاض 3.6% عن صافي الربح المعدل في الربع الأول 2026. يتوقع أن يكون الانخفاض في صافي الربح المعدل عن الربع السابق في معظمه نتيجة انخفاض الإيرادات بسبب انخفاض حجم منتجات قطاع التنقيب على الرغم من الارتفاع الكبير في أسعار النفط.

من المتوقع ارتفاع الإيرادات عن الربع المماثل من العام السابق بنسبة 12.6% فيما تتراجع عن الربع السابق بنسبة 1.9% إلى 458.5 مليار ريال. من المتوقع أن تؤدي إيرادات قطاع التنقيب إلى تراجع إجمالي الإيرادات عن الربع السابق بنسبة 5.7% بسبب الانخفاض الكبير في حجم المبيعات (النفط الخام: نحو 2.4 مليون برميل يوميا عن الربع السابق؛ الهيدروكربونات: نحو 2.6 مليون برميل يوميا عن الربع السابق) متأثرة بإغلاق مضيق هرمز، على الرغم من ارتفاع أسعار خام برنت عن الربع السابق بنسبة 21.5%.

من المرجح استقرار إيرادات التكرير عن الربع السابق (ارتفاع 0.7%) بسبب التحسن الكبير في هوامش التكرير، قابل ذلك انخفاض حجم المبيعات. من المتوقع تحسن هامش الربح التشغيلي خلال الربع الثاني 2026 إلى 48.3% من هامش الربح التشغيلي المعدل في الربع الأول 2026 عند 48.2%؛ حيث نتوقع أن تنخفض بعض التكاليف التشغيلية مقارنة بالربع السابق.

من المتوقع انخفاض إيرادات أرامكو عن الربع السابق بنسبة 1.9% إلى 458.5 مليار ريال. من المتوقع تراجع إيرادات قطاع التنقيب عن الربع السابق بنسبة 5.7% إلى 193.5 مليار ريال بسبب انخفاض حجم المبيعات الذي قابله جزئيا ارتفاع أسعار النفط الخام. ارتفع متوسط أسعار خام البرنت في الربع الثاني 2026 عن الربع السابق بنسبة 21.5% إلى 96.7 دولار للبرميل. يتوقع ارتفاع متوسط سعر بيع النفط الخام لأرامكو في الربع الثاني 2026 عن الربع السابق بنسبة 29.5% إلى 99.6 دولار للبرميل.

مع ذلك، من المتوقع انخفاض إجمالي إنتاج الهيدروكربونات إلى 10.0 ملايين برميل مكافئ يوميا في الربع الثاني 2026 (بما في ذلك إنتاج النفط الخام البالغ 7.0 ملايين برميل يوميا) من 12.6 مليون برميل مكافئ يوميا في الربع السابق (بما في ذلك إنتاج النفط الخام البالغ 9.4 ملايين برميل يوميا)، مع انخفاض إنتاج السوائل إلى 8.0 ملايين برميل يوميا (الربع الأول 2026: 10.6 ملايين برميل يوميا) متأثرا بالتصعيد الجيوسياسي في المنطقة وما تبعها من إغلاق مضيق هرمز.

من المتوقع ارتفاع إيرادات التكرير عن الربع السابق بنسبة 0.7% إلى 263.2 مليار ريال نتيجة الارتفاع الكبير في هوامش التكرير، على الرغم من تأثر حجم الإنتاج بالتحديات اللوجستية.

من المتوقع انخفاض الربح التشغيلي عن الربع السابق بنسبة 0.5% إلى 221.4 مليار ريال، مما يشير إلى انخفاض الربح التشغيلي المعدل عن الربع السابق بنسبة 1.8%. من المتوقع أن يبلغ هامش الربح التشغيلي نحو 48.3% مقارنة بهامش الربح التشغيلي البالغ 47.6% وهامش الربح التشغيلي المعدل البالغ 48.2% في الربع الأول 2026، مدعوما بانخفاض نسبي في تكاليف التشغيل.

من المتوقع انخفاض صافي الربح (بعد حقوق الأقلية) عن الربع السابق بنسبة 3.6% ليصل إلى 119.6 مليار ريال مقارنة بصافي الربح المعدل في الربع الأول 2026، بانخفاض 0.5% عن صافي الربح في الربع الأول 2026. سيتأثر صافي الربح سلبا بانخفاض الإيرادات الناتج عن انخفاض حجم منتجات قطاع التنقيب.

وفي توقعات عام 2026: يتوقع ارتفاع متوسط أسعار النفط الخام بنحو 25% خلال العام الجاري مقارنة بالعام السابق، في حين يُرجح أن تسهم مرونة أرامكو في إعادة توجيه الصادرات من الساحل الشرقي إلى الساحل الغربي في الحد من انخفاض أحجام صادرات النفط الخام بنسبة 11.0% عن العام السابق. يتوقع ارتفاع الإيرادات عن الربع المماثل من العام السابق بنسبة 13.7% إلى 1,899 مليار ريال مع نمو صافي الربح بنحو 38.7% إلى 483 مليار ريال. تعتمد توقعات البنك على أن يبلغ متوسط سعر النفط نحو 85 دولارا للبرميل وأن يبلغ متوسط إنتاج الهيدروكربونات 11.7 مليون برميل مكافئ يوميا، بما في ذلك إنتاج النفط الخام البالغ 8.4 ملايين برميل يوميا. تستند توقعات البنك إلى عودة مسارات إمدادات الطاقة ومستويات الإنتاج إلى طبيعتها بحلول الربع الرابع 2026.

يتم تداول سهم أرامكو عند مكرر ربحية 13.5 مرة وعائد توزيع الأرباح بنسبة 5.1% وفقا لتوقعاتنا للعام 2026. نستمر في التوصية بـ 'زيادة المراكز' وبسعر مستهدف 29.6 ريال.