حققت أسواق السلع مكاسب قوية منذ بداية العام، مدفوعة باتساع نطاق شح الإمدادات والمخاطر الجيوسياسية والمناخية، في وقت تظل فيه أسواق الطاقة في الشرق الأوسط أحد أبرز مصادر التقلب، مع استمرار تأثير اضطرابات الإمدادات واستنزاف المخزونات، وفق تقرير أسبوعي صادر عن ساكسو بنك.

وأوضح التقرير أن مؤشر بلومبرج للسلع ارتفع بنسبة 7.5% خلال يوليو، وأضاف 2.4% منذ بداية أغسطس، ليرفع مكاسبه منذ بداية العام إلى26%، متفوقاً على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي حقق نحو 21%، ومتقارباً مع أداء ناسداك.

شح الإمدادات googletag.cmd.push(function() { googletag.display(div-gpt-ad-1705566205785-0); });

ويشير التقرير إلى أن العامل المشترك بين هذه الأسواق يتمثل في شح الإمدادات، وإن اختلفت أسبابه؛ فالمعادن النفيسة تستفيد من مشتريات البنوك المركزية والطلب الاستثماري والمخاوف المالية، بينما تواجه المعادن الصناعية قيوداً في إمدادات المناجم وتزايد تكديس المخزونات لأغراض إستراتيجية، في حين تتأثر الزراعة بالطقس والمخاطر الجيوسياسية.

الذهب والفضة

وتصدرت المعادن النفيسة مكاسب أغسطس بارتفاع 8.2%، فيما ارتفعت الفضة 12% والذهب 7% والبلاتين 4.6% منذ بداية الشهر.

ويربط التقرير هذه المكاسب بمجموعة من العوامل، بينها توقعات السياسة النقدية الأمريكية، وضعف الدولار، والمخاوف المرتبطة بالديون والمالية العامة، إضافة إلى استمرار تنويع الاحتياطيات من جانب البنوك المركزية.

وأشار إلى أن مشتريات البنوك المركزية من الذهب ارتفعت خمسة أضعاف خلال الربع الثاني مقارنة بالربع الأول، وفق بيانات مجلس الذهب العالمي، بالتزامن مع استمرار الطلب الصيني وعودة التدفقات الاستثمارية إلى صناديق المؤشرات المدعومة بالذهب.

النحاس في قلب المنافسة

وارتفعت المعادن الصناعية 1.4% خلال أغسطس، بينما صعد النحاس نحو 2%، بعدما سجل لفترة وجيزة مستوى قياسياً عند 6.8665 دولارا للرطل في نيويورك.

ويعزو التقرير جانباً من قوة النحاس إلى صعوبة زيادة إنتاج المناجم في تشيلي وبيرو، والاضطرابات التشغيلية، وتراجع درجات تركيز الخام، إلى جانب توجه الدول الغنية بالموارد إلى الاحتفاظ بجزء أكبر من عمليات المعالجة والقيمة الاقتصادية محلياً.

كما قفزت المخزونات الأمريكية إلى نحو 666 ألف طن، بما يعادل 70% من المخزونات المرئية التي تراقبها البورصات الرئيسية في نيويورك ولندن وشنغهاي، وهو ما يخلق اختلالاً جغرافياً في توزيع المعدن المتاح.

الطاقة تحت ضغط الشرق الأوسط

ورغم كون الطاقة أضعف قطاعات السلع أداءً خلال أغسطس، فإنها لا تزال أكبر مساهم في إجمالي المكاسب منذ بداية العام. وتراجع خام غرب تكساس الوسيط 2.7%، بينما حقق برنت مكسباً محدوداً.

ويضع التقرير اضطرابات الشرق الأوسط ومضيق هرمز في مقدمة مصادر التقلب، مشيراً إلى استمرار السحب من الاحتياطيات الإستراتيجية، وبقاء إنتاج الخليج دون طاقته المحتملة، إلى جانب ضيق أسواق المنتجات المكررة، خصوصاً الديزل ووقود الطائرات.

وفي المقابل، تحد توقعات عودة الملاحة عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها وضعف واردات الصين من النفط الخام من قدرة المستثمرين على دفع أسعار الخام نحو مستويات أعلى.

الطقس والحروب يضغطان على الغذاء

وصعدت السلع الزراعية 3.2% خلال أغسطس و14.5% منذ بداية العام، مدفوعة خصوصاً بالسكر والكاكاو والقمح والذرة.

ويحذر التقرير من ارتفاع مخاطر الطقس مع تنامي احتمالات ظاهرة «النينيو»، التي قد تؤثر في الإنتاج الزراعي في آسيا وأستراليا وأمريكا الجنوبية، بالتزامن مع استمرار الاضطرابات الجيوسياسية في منطقة البحر الأسود وتأثيرها في صادرات الحبوب.

موجة صعود متعددة المحركات

ويخلص التقرير إلى أن موجة صعود السلع لم تعد مرتبطة بمحفز اقتصادي واحد، وإنما تستند إلى مجموعة متزامنة من العوامل تشمل قيود الإمدادات، وتكديس المخزونات الإستراتيجية، والاضطرابات المناخية، وعدم اليقين النقدي والمالي، والتوترات الجيوسياسية، ما يجعل موجة الصعود الحالية أوسع نطاقاً وأكثر ارتباطاً بعوامل هيكلية.