مباشر- يتمتع مضاربو بيتكوين بكل شيء - دعم وول ستريت، ورياح سياسية مواتية، وأموال مؤسسية. كل شيء، باستثناء ارتفاع محتمل.

بعد تجاوز سعر بيتكوين 126,000 دولار أمريكي في أكتوبر، انخفض سعره انخفاضًا حادًا، متخليًا لفترة وجيزة عن مكاسبه لعام 2025 قبل أن يستقر صباح الاثنين في آسيا. يأتي هذا التراجع الحاد من أعلى مستوياته القياسية في عام كان من المفترض أن يُرسخ شرعية بيتكوين.

ظهرت وول ستريت، وجلبت صناديق الاستثمار المتداولة العملات المشفرة إلى محافظها الرئيسية ، كما تبنت إدارة ترامب العملات المشفرة بشكل كامل.

ومع ذلك، تراجع السوق - سريعًا وقويًا ودون أي محفز واضح. انخفضت القيمة السوقية الإجمالية لبيتكوين بنحو 600 مليار دولار أمريكي عن أعلى مستوى لها في أكتوبر، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرغ. في عالم العملات المشفرة، من المتوقع حدوث تقلبات. لكن المختلف هذه المرة هو سرعة تبدد القناعات، وقلة التفسيرات التي لا تزال قائمة.

يتسلل القلق إلى منصات التداول ووسائل التواصل الاجتماعي. يتداول المتداولون الرسوم البيانية القديمة، وينفضون الغبار عن النظريات المألوفة، ويبحثون عن مشترين. في غياب دليل وول ستريت التقليدي لكيفية سلوك البيتكوين - لا ارتباط مستقر، ولا إطار عمل موثوق للمخاطر - يلجأ البعض إلى النموذج الذي يعرفونه جيدًا: دورة النصف الممتدة لأربع سنوات.

بعض الأضرار تعكس آثارًا من الخمر والإرهاق. احترقت السيولة النقدية لدى تجار التجزئة وهم يطاردون أسهم الخزينة المشفرة عند أعلى مستوياتها. ثم في أوائل أكتوبر، أدى تصعيد مفاجئ في التوترات التجارية إلى عمليات تصفية - بالتزامن مع ازدهار الرافعة المالية. والنتيجة: سوقٌ مراهنٌ على التوقعات، وسوقٌ مراهنٌ على الإقناع، وسوقٌ هشٌّ للغاية لا يقوى على الصمود بمجرد انقلاب المعنويات.

كل هذا، بينما كانت قصة دعم العملات المشفرة في أوجها. حصدت صناديق الاستثمار المتداولة مليارات الدولارات بحلول منتصف العام، مما أعاد صياغة بيتكوين كأداة تحوط شاملة. ووعدت سياسات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الداعمة للعملات المشفرة بمزيد من المكاسب. لكن التدفقات توقفت. وسحب بعض المستثمرين القدامى أموالهم. وتُتداول أسهم شركات رئيسية مثل Strategy Inc. الآن بالقرب من قيمة حيازاتها من بيتكوين - في إشارة إلى أن الثقة لم تعد تحظى بأهمية كبيرة.

قال جيك كينيس، المحلل في شركة بيانات العملات المشفرة نانسن: 'في هذه المرحلة، يتم تداول البيتكوين مثل الأصول الكلية المضمنة في المحافظ المؤسسية، حيث تستجيب للسيولة والسياسة وديناميكيات الدولار أكثر من صدمات العرض المتوقعة ميكانيكيًا'.

رغم كل الحديث عن إضفاء الطابع المؤسسي، لا يزال السوق يتداول بتذبذبات. وفي الوقت الحالي، التذبذبات سيئة. فقد تراجعت شهية المخاطرة. وانخفضت العملات البديلة بشدة هذا العام. ولم يحمِ دعم ترامب العملات المشفرة من ضغوط الاقتصاد الكلي، أو من المنافسة مع العملات المضاربة الجديدة المفضلة، مثل الذكاء الاصطناعي والعملات المستقرة وأسواق التنبؤ.

مع اقتراب أسعار الذهب والأسهم من أعلى مستوياتها التاريخية، تُعتبر عملة البيتكوين 'قمة جبل الجليد للأصول الخطرة، وهي في طور الذوبان'، وفقًا لما قاله مايك ماكجلون ، كبير استراتيجيي السلع في بلومبرج إنتليجنس. وأضاف: 'أتوقع أن تستمر عملة البيتكوين ومعظم العملات المشفرة في الانخفاض'.

لا تزال حالة السوق مستقرة، ولا يزال سعر بيتكوين مرتفعًا بشكل ملحوظ منذ فوز ترامب في الانتخابات. لكن بالنسبة لأصل يتوقع البعض أن يصل إلى 200 ألف دولار بنهاية العام، فإن التراجع الأخير يُشعرنا بخيبة أمل. إذا لم تتمكن بيتكوين من تحقيق انطلاقة قوية بفضل الدعم السياسي، وتزايد تبنيها من قِبل الجمهور، وتوفير الدعم المالي اللازم، فمتى ستنجح؟

في هذه المرحلة، قد يكون قلق المتداولين من تكرار التاريخ هو ما يُؤدي إلى 'دورة السنوات الأربع'، وفقًا لإريك بالتشوناس ، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج إنتليجنس. من ناحية أخرى، أضاف: 'قد تتغير الإيقاعات المعتادة قليلًا، أو تتغير بشكل دائم'.

قال ديريك ليم، رئيس قسم الأبحاث في شركة كالادان، المتخصصة في سوق العملات المشفرة، إن ارتفاعات بيتكوين في عامي 2017 و2021 لم تكن نتيجةً لأحداث النصف التي سبقتها فحسب، بل 'لعاملٍ أقوى وأكثر جوهرية: السيولة العالمية'. وأضاف أن هذه السيولة قد تعود الآن بعد انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية.