الدولار الأمريكي ينخفض مع معاناة المستثمرين من تداعيات الرسوم الجمركية

تراجع الدولار الأمريكي مقابل نظرائه الرئيسيين إلى أدنى مستوياته في ستة أشهر مقابل اليورو والين والفرنك السويسري في يوم الخميس (3 أبريل)، حيث يتصارع المستثمرون مع كيفية تأثير الرسوم الجمركية بعيدة المدى التي فرضها الرئيس الأمريكي 'دونالد ترامب' على التجارة العالمية والنمو الاقتصادي.

أعلن ترامب في يوم التحرير (2 أبريل) فرض تعريفة جمركية أساسية بنسبة 10% علي جميع الواردات إلي الولايات المتحدة، ورسوم جمركية أعلي علي بعض أكبر شركاء البلاد التجاريين.

لقد أثار إعلان الرسوم الجمركية الذي جاء أقسى من المتوقع صدمة في الأسواق المالية، والذي أدى إلى انخفاض الأسهم العالمية ودفع المستثمرين إلى اللجوء إلى ملاذات آمنة كالعملات والسندات والذهب الأقل مخاطرة، خوفًا من أن يؤدي نزاع تجاري شامل إلى تباطؤ اقتصادي عالمي حاد ويزيد من التضخم.

كان الدولار الأمريكي الأكثر تداولا في سوق تداول العملات في العالم مع بداية العام، واليوم، يتمثل رد الفعل الانفعالي على التعريفات الجمركية في بيعه، حيث يعتقد الكثيرون أن النمو الأمريكي سيعاني وأن الأنظمة الأمريكية تنهار مع التجارة العالمية الجديدة.

دويتشه بنك يحذر من خطر أزمة ثقة واسعة النطاق

وقد حذر دويتشه بنك من خطر حدوث أزمة ثقة في الدولار الأمريكي، قائلاً إن التحولات الكبيرة في تخصيصات تدفقات رأس المال قد تطغى على أساسيات العملة، وأن تحركات العملة ستصبح غير منظمة.

فرض ترامب بالفعل رسوم جمركية على واردات الألومنيوم والصلب والسيارات، وزاد الرسوم الجمركية على جميع السلع الصينية، ليشعر المستثمرون بحالة من القلق من أن الشركاء التجاريين للولايات المتحدة قد يتخذون إجراءات انتقامية مما قد يؤدى إلي ارتفاع الأسعار.

وصفت رئيسة الاتحاد الأوروبى 'أورسولا فون دير لاين' الرسوم الجمركية المفروضة بأنها ضربة موجعة للاقتصاد العالمى، وذكرت إن الاتحاد الذي يتكون من 27 دولة على استعداد لاتخاذ إجراءات مضادة في حال فشل المحادثات مع الولايات المتحدة.

يقول أحد محللي السوق: 'لا أعتقد أننا نشهد أي تهديدات بحرب تجارية، ولكن هل سنرى بعض شركاء الولايات المتحدة التجاريين الذين تربطهم علاقات جيدة تاريخيًا بالولايات المتحدة، يبدأون في تنويع استثماراتهم بعيدًا عنها، وربما يتجهون نحو التعامل مع نظرائهم التجاريين الآخرين؟'، وتابع: 'أعتقد أن هذا هو الوقت الذي قد نشهد فيه نوعًا من التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي، على الأقل على المدى القريب، نظرًا لعدم اليقين'.

أفاد دويتشه بنك أن الدولار الأمريكي معرض لخطر أزمة ثقة إذا دفعت الحرب التجارية للرئيس 'دونالد ترامب' المستثمرين إلى التخلص من الأصول الأمريكية التي تراكمت على مدى العقد الماضي.

وكتب رئيس استراتيجية العملات الأجنبية العالمي في البنك 'جورج سارافيلوس' في مذكرة للعملاء: 'نحن في خضم تغيير جذري في النظام في الأسواق'، وأضاف: 'نظرًا للطبيعة الدراماتيكية لهذه التحركات، فإننا نشعر بقلق متزايد من أن الدولار معرض لخطر أزمة ثقة أوسع نطاقًا'.

تأتي تعليقات سارافيلوس في أعقاب انخفاض حاد في قيمة الدولار الأمريكي في أعقاب التعريفات التجارية التي أعلن عنها الرئيس الأمريكي 'دونالد ترامب' يوم الأربعاء في الثاني من أبريل، عززت المخاوف من أن تفاقم التوترات التجارية العالمية سيؤثر سلبًا على الاقتصاد الأمريكي المتعثر أصلًا، وقد وضع مؤشر بلومبرغ للدولار الأمريكي على مسار أسوأ يوم له منذ عام 2022.

ويقول دويتشه بنك إن المزيد من انخفاضات الدولار، إلى جانب انخفاض الأسهم الأمريكية وارتفاع علاوة سندات الخزانة الأمريكية طويلة الآجل ستكون 'أقوى إشارة سوقية' على تسارع عملية سحب الاستثمارات الأمريكية، وأضاف أنه في حين أن هذه الأخيرة لم تظهر بعد 'فستكون إشارة سلبية للغاية إذا ظهرت'.

وأصدر البنك تحذيرًا مماثلًا في الشهر الماضي، عندما قال إن الدولار قد يفقد مكانته التقليدية كملاذ آمن مع تكيف الأسواق العالمية مع نظام جيوسياسي جديد.

وأضاف أيضًا أن تراجع الدولار يزيد من احتمالية خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في أبريل، وهو احتمال تُقدره الأسواق الأوسع بنسبة 90% تقريبًا، وكتب سارافيلوس: 'آخر ما يريده البنك المركزي الأوروبي هو صدمة انكماشية مفروضة من الخارج نتيجةً لتراجع ثقة الدولار وارتفاع حاد في قيمة اليورو'.

كيف يمكن أن تضر رسوم ترامب الجمركية بالولايات المتحدة؟

كشف الرئيس 'دونالد ترامب' عن خطة تعريفات جمركية جديدة شاملة في الثاني من أبريل 2025، لإعادة هيكلة التجارة الأمريكية وتعزيز الصناعة المحلية، واصفًا الإعلان بـ'يوم التحرير'، حيث فرض رسوم جمركية بنحو 10% علي جميع الواردات للولايات المتحدة وفرض رسوم جمركية أعلي علي بعض الشركاء التجاريين، واعتبارًا من 3 أبريل، ستدخل رسوم جمركية بنسبة 25% على جميع السيارات وقطع غيار السيارات المصنعة في الخارج حيز التنفيذ، وهي خطوة يقول إنها ستنعش قطاع التصنيع الأمريكي وتعيد صياغة أجندة التجارة الأمريكية.

لكن الضجة المحيطة بالإعلان تخفي مغامرة أكبر بكثير، فالثقة هي على المحك، فسمعة أمريكا العريقة كوجهة مستقرة وموثوقة للاستثمار العالمي في أزمة، وبمجرد فقدان هذه الثقة يصعب استعادتها.

تُقدم هذه الاستراتيجية كدفاع قوي عن الصناعة الأمريكية والطبقة المتوسطة، لكن الاستثمار الأجنبي المباشر (عندما تبني الشركات الأجنبية مصانع أو توسّع عملياتها في الولايات المتحدة) يعتمد على أكثر من مجرد الفرصة، إنه يعتمد على اليقين.

إذا بدأ المستثمرون العالميون بالقلق من إمكانية تحول السياسة التجارية الأمريكية فجأة، فقد ينقلون رؤوس أموالهم إلى مكان آخر، وبالتالي، فإن نهج الإدارة العدواني تجاه الرسوم الجمركية يُهدد بتقويض الثقة التي لطالما جعلت الولايات المتحدة وجهةً رئيسيةً لرأس المال العالمي.

ما مدى أهمية التجارة الأمريكية مع كندا والمكسيك والصين؟

تمثل كندا والمكسيك والصين مجتمعة 40% من التجارة الأمريكية، تُشكّل هذه المناطق حصةً كبيرةً من الواردات الأساسية لمنتجات الطاقة والبقالة، إلى جانب السيارات والمنتجات الوسيطة اللازمة للتصنيع في الولايات المتحدة، يعتمد المستهلكون الأمريكيون على هذه الواردات نظرًا لتجاوز طلب المستهلكين الإنتاج المحلي للعديد من السلع، من المرجح أن يكون لتطبيق الرسوم الجمركية تأثيرٌ كبيرٌ على الاقتصاد الأمريكي على المدى القريب، نظرًا لعدم قدرة الولايات المتحدة على زيادة إنتاج النفط فورًا أو زراعة المزيد من المنتجات أو زيادة الطاقة الإنتاجية للعديد من السلع.

هل سيحدث ركودٌ اقتصاديٌّ وكيف سيؤثر ذلك على النمو في الولايات المتحدة؟

لا نتوقع أن يُسبب تأثير الرسوم الجمركية ركودًا في الولايات المتحدة، ومع ذلك، إذا بقيت الرسوم الجمركية ساريةً لمدة ثلاثة أشهر أو أكثر، فمن المرجح ألا نشهد أي نموٍّ للاقتصاد الأمريكي في عام 2025، نتوقع أن ترتفع احتمالات حدوث ركودٍ اقتصاديٍّ في كندا بسرعةٍ في هذا السيناريو، في الوقت الحالي، لا نعرف إلى متى ستستمر الرسوم الجمركية، خاصةً وأنها ليست ذات دوافع اقتصاديةٍ فحسب، ولكن إذا كان المناخ السياسي الحالي مؤشرًا، فإن اضطراب التجارة سيظل موضوعًا رئيسيًا على مدار العام وسيزيد من حالة عدم اليقين، وسيستمر هذا الغموض في التأثير على نشاط الاستثمار، حيث تُكافح الشركات لاتخاذ القرارات في ظل بيئة مضطربة ومتقلبة.

ما هي القطاعات الأكثر تضررًا؟

يتميز قطاع التصنيع في أمريكا الشمالية بتكامله العالي، وبالتالي، سيكون الأكثر تضررًا من الرسوم الجمركية على الواردات مع الشركاء التجاريين الرئيسيين، ويُعتبر قطاع تصنيع السيارات الأكثر تأثرًا بالرسوم الجمركية، وتُمثل المنتجات الوسيطة الأمريكية حصة كبيرة من السلع المستوردة من كندا والمكسيك، حيث تمر عبر الحدود عبر مراحل متعددة من إنتاج السيارات. 

كما أن الزراعة قطاع آخر سيتأثر بشكل كبير، حيث تُمثل كندا والمكسيك والصين ما يقرب من نصف الواردات الزراعية الأمريكية، وتُمثل الصين ما يقرب من 100 مليار دولار من واردات الولايات المتحدة غير المعمرة، بما في ذلك المواد الكيميائية والأدوية والمنتجات الورقية والمنسوجات.

ما مدى سهولة إعادة القطاعات الأكثر تأثرًا إلى الولايات المتحدة؟ 

إعادة التصنيع إلى الوطن ليست بهذه البساطة، في الواقع، على المدى القصير، تُعد إعادة التصنيع إلى الوطن صعبة للغاية، إذ تستغرق الاستثمارات الرأسمالية الكبيرة سنوات للتخطيط والتنفيذ، وتتطلب القدرة على إنتاج السلع محليًا استثمارًا في الأراضي والمصانع والآلات والمعدات، وتُمثل هذه القرارات تحديًا في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. 

على المدى المتوسط، سيلزم إنشاء سلاسل توريد جديدة مما يزيد من تكاليف التشغيل، على المدى الطويل، تواجه الولايات المتحدة قيودًا على عرض العمالة مما يحد من الطاقة الإنتاجية لأي مصانع جديدة، ويؤدي شيخوخة السكان إلى عدد قياسي من حالات التقاعد، وعلى وجه الخصوص، فإن 26% من العاملين في قطاع التصنيع تزيد أعمارهم عن 55 عامًا، إضافةً إلى ذلك، يشير انخفاض الهجرة والتفاوت الجغرافي والمهارات الملحوظ في قطاع التصنيع إلى أن نشاط إعادة التصنيع إلى الوطن قد يتطلب رأس مال مكثفًا، وقد يؤدي إلى خلق فرص عمل محدودة.

كيف يمكن أن تظهر الرسوم الجمركية في مؤشرات التضخم الأمريكية؟

من المرجح جدًا أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى ارتفاع الأسعار على المستهلكين الأمريكيين، نظرًا لصعوبة الاستغناء عن العديد من الواردات من الشركاء التجاريين الرئيسيين، نتوقع أن يتحمل المنتجون المحليون (وفقًا لمؤشر أسعار المنتجين)، وفي النهاية المستهلكون (وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك)، ومن المرجح أن يؤدي هذا إلى تضخم ثابت يتجاوز 3% حتى نهاية العام، ومن المرجح أن ترتفع أسعار السلع الأساسية بشكل أكبر بما في ذلك البقالة والطاقة، وستواجه أسعار السلع ضغوطًا تصاعدية مما يُزيل الكثير من العوامل الانكماشية التي شهدناها خلال العام الماضي، ونقدر أن التضخم قد يرتفع بمقدار 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام إذا طُبقت التعريفات الجمركية لأكثر من 3 أشهر.

كيف ستؤثر التعريفات الجمركية على المستهلكين الأمريكيين؟

ستؤثر التعريفات الجمركية على جميع المستهلكين الأمريكيين، لكن العبء سيكون أكبر على أصحاب الدخل المنخفض والمتوسط الذين يُخصصون حصة أكبر من دخلهم الصافي لشراء الضروريات، في أعقاب الجائحة في 2020 عندما ارتفع التضخم بشكل حاد، بدا ارتفاع أسعار الطاقة بنسبة 25% أشبه بارتفاع بنسبة 30% بالنسبة للشرائح الدنيا والمتوسطة في أمريكا.

ستزيد زيادات الأسعار الناجمة عن الرسوم الجمركية من الضغوط التي لا تزال هذه الأسر تواجهها، وستؤدي إلى تآكل ثقة المستهلك بشكل أكبر.

ما مقدار الإيرادات التي يمكن أن تُولّدها الرسوم الجمركية للولايات المتحدة؟

بناءً على بيانات الواردات لعام 2024 من كندا والمكسيك والصين، قد تُعزز الرسوم الجمركية المُعلنة إجمالي إيرادات الرسوم الجمركية الأمريكية بنحو 300 مليار دولار، بافتراض بقاء الطلب دون تغيير، سيُمثل هذا حوالي ثلث التكلفة السنوية لتمديد ترامب المُقترح لقانون تخفيضات الضرائب والوظائف، ومع ذلك، لا يأخذ هذا في الاعتبار حقيقة أن الطلب على الواردات من المناطق المُتأثرة بالرسوم الجمركية من المُرجح أن يتقلص مع سعي المُنتجين إلى الحصول على منتجات من دول غير خاضعة للرسوم الجمركية. 

قد يكون هذا حادًا بشكل خاص بالنسبة للقطاعات المُتعلقة بالمستهلك، حيث لا يزال المستهلكون الأمريكيون يُعانون من ضغوط التضخم ويسعون إلى تقليل طلبهم على السلع مع ارتفاع الأسعار، من المُرجح أن تكون الزيادة النهائية في الإيرادات أقل من 300 مليار دولار المذكورة أعلاه، بالنظر إلى انخفاض الطلب وتأثيرات الاستبدال المُحتملة.