المستثمرون يسحبون السيولة من صناديق الاستثمار المتداولة بالسندات المضمونة

مباشر- سجلت صناديق الاستثمار المتداولة التي تحتفظ بحزم من القروض للشركات الأسبوع الماضي أول تدفقات خارجة لها منذ أبريل، في أحدث علامة على تزايد مخاوف المستثمرين بشأن جودة الائتمان.

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الخاصة بالتزامات القروض المضمونة تدفقات خارجية بلغت حوالي 516 مليون دولار أمريكي الأسبوع الماضي، مسجلةً بذلك أول نزوح للمستثمرين منذ حوالي ستة أشهر، وفقًا لما ذكره محللون في جي بي مورغان تشيس وشركاه، بقيادة ريشاد أهلواليا ، في تقرير صدر الاثنين. ويُقارن هذا بمتوسط ​​أسبوعي بلغ حوالي 421 مليون دولار أمريكي من التدفقات الداخلة خلال العام الماضي، وفقًا للمحللين.

أصبح مستثمرو الائتمان أكثر حذرًا بعد انهيار شركة تريكولور هولدينجز لتمويل السيارات ومجموعة فيرست براندز لتوريد قطع غيار السيارات. في الأسبوع الماضي، دقّ جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورغان، ناقوس الخطر من احتمالية ظهور أكثر من 'صرصور'، محذرًا من أن قطاعات معينة من أسواق الائتمان قد تشهد خسائر فادحة في حال تدهور الاقتصاد. كما تضررت أسهم البنوك بعد أن كشف بنكان إقليميان أمريكيان بشكل غير متوقع عن خسائر في القروض بسبب عمليات احتيال مشتبه بها.

تصدر صندوق جانوس هندرسون AAA CLO المتداول في البورصة ( JAAA )، بقيمة 25 مليار دولار، قائمة التدفقات الخارجة الأسبوعية ، وهو يستثمر في سندات CLO الأعلى تصنيفًا، وشهد سحبًا بقيمة 476 مليون دولار. ويُمثل هذا أكبر عدد من عمليات الاسترداد منذ أن أثارت التقلبات الناجمة عن الرسوم الجمركية في أبريل تدفقات خارجية قياسية .

تشهد قطاعات أخرى من أسواق الائتمان قلقًا متزايدًا بشأن جودة الائتمان ومعايير الاكتتاب. فقد ارتفعت فروق أسعار السندات الصادرة عن شركات تطوير الأعمال - التي تجمع قروض الائتمان الخاصة في صناديق مُدرجة في البورصة - مع تسجيل بعض التداولات أعلى مستوياتها منذ اضطرابات السوق في أبريل.

ارتفع مؤشر جي بي مورغان لسندات الشركات التابعة، الذي يتتبع إصدارات ديون هذه الشركات، بمقدار 60 نقطة أساس، ليصل إلى 220 نقطة أساس، من 160 نقطة أساس. وفي حال استمراره عند هذه المستويات، فإنه يُشكل خطرًا بامتداد تأثيره إلى التزامات القروض المضمونة، وفقًا لمحللي جي بي مورغان.

وقال مايكل أندرسون ، رئيس استراتيجية الائتمان العالمية في مجموعة سيتي جروب، إن فروق أسعار سندات بنك التنمية الكندي 'تظل في نطاق مريح، ولكن المزيد من الاتساع هو ما يثير قلقنا أكثر'.

وفي إشارة أخرى إلى أن شركات التنمية التجارية أصبحت مكانا للتعبير عن المخاوف بشأن ضغوط الائتمان، تم تداول أسهم شركات التنمية التجارية المدرجة في البورصة عند أدنى مستوياتها في عدة سنوات في الأسابيع الماضية.

ومع ذلك، فإن فروق الأسعار من الفئة AAA لقروض الائتمان الخاصة وقروض الائتمان المشتركة على نطاق واسع أضيق كثيراً، وفقاً لبنك جي بي مورجان، على الرغم من التعرض الائتماني للمقترضين بالرافعة المالية أيضاً.

وفي الأسبوع الماضي، قال محللون في جي بي مورجان إن 'دوافع النمو تبدو غير واضحة، وخاصة في ظل الفروقات الضيقة'، ويتوقعون أن تتراوح إصدارات CLO الجديدة بين 140 مليار دولار و150 مليار دولار، بانخفاض بنحو 20% عن الإصدار المتوقع هذا العام.

وكتب المحللون يوم الخميس 'لقد ضاقت فروق تمويل CLO وانخفض تشتت الفارق، ولكن المخاوف الائتمانية الفريدة، والسنة الرابعة على التوالي من تخفيضات تصنيف الضمانات التي تفوق ترقيات التصنيف، والتوقعات الاقتصادية الكلية غير المؤكدة سوف تضغط على النشاط، في رأينا'.