مباشر- يواجه المعدنان النفيسان، الذهب والفضة، اختباراً تقنياً حاسماً الأسبوع المقبل (من 8 إلى 14 يناير 2026)، حيث حذر المحلل مايكل هسوه من 'دويتشه بنك' من ضغوط هبوطية قريبة المدى ناتجة عن عملية إعادة التوازن السنوية لمؤشر بلومبرجللسلع .

وتأتي هذه التوقعات في وقت تشهد فيه الأسواق تحركات آلية من الصناديق غير النشطةلتقليل أوزان الذهب والفضة بعد أدائهما الاستثنائي في عام 2025، وذلك التزاماً بقواعد المؤشر التي تمنع استحواذ أي سلعة واحدة على أكثر من 15% من إجمالي وزنه لضمان التنوع.

ومن المتوقع أن ينخفض الوزن المستهدف للذهب في مؤشر 'BCOM' بشكل حاد من 20.4% إلى 14.9%، مما يترجم فعلياً إلى 'بيع قسري' لما يقرب من 2.4 مليون أونصة من الذهب خلال خمسة أيام تداول. ويقدر خبراء 'دويتشه بنك' أن هذا التدفق النقدي الخارج قد يمحو ما بين 2.5% إلى 3% من قيمة سعر الذهب الحالية، مما قد يدفعه نحو مستويات دعم قريبة، خاصة وأن الفضة تواجه ضغوطاً مشابهة بعد أن تضخمت أوزانها النسبية في المؤشر نتيجة قفزاتها السعرية القياسية في العام الماضي.

رغم وضوح الضغوط التقنية، أشار مايكل هسوه إلى أن العلاقة بين إعادة توازن المؤشرات وحركة الأسعار ليست قانوناً ثابتاً، مستشهداً بما حدث في عام 2025؛ فبينما كان من المفترض أن ينخفض السعر بسبب تقليص الأوزان، واصل الذهب صعوده التاريخي مدفوعاً بطلب مادي هائل ومشتريات البنوك المركزية.

ومع ذلك، فإن بيانات الأعوام ما بين 2021 و2024 أظهرت أن إعادة التوازن غالباً ما تنجح في دفع الأسعار للأسفل مؤقتاً، مما يجعل الأسبوع الثاني من يناير 2026 فترة ترقب حرجة للمستثمرين الراغبين في اقتناص الفرص عند التراجعات.

وفي سياق متصل، يبدو أن المستفيد الأكبر من هذه التعديلات ستكون سلع أخرى مثل الكاكاو والنفط الخام والغاز الطبيعي، والتي من المتوقع أن تشهد تدفقات شرائية لرفع أوزانها في المؤشر. ويعد هذا التعديل السنوي جزءاً من ديناميكية الأسواق العالمية التي تدير أصولاً بمليارات الدولارات مرتبطة بمؤشر 'بلومبرج'، مما يخلق فجوات مؤقتة بين العرض والطلب لا تعبر بالضرورة عن تغير في الأساسيات الاقتصادية طويلة الأجل للذهب كملاذ آمن في ظل التوترات الجيوسياسية الراهنة.

على الرغم من التحذيرات الأسبوعية، لا تزال النظرة العامة للبنوك الكبرى لعام 2026 تميل إلى التفاؤل؛ حيث رفع 'دويتشه بنك' في تقارير سابقة مستهدفه السعري للذهب إلى 4450 دولاراً كمتوسط للعام، مع إمكانية ملامسة مستوى 5000 دولار في حال استمر ضعف الدولار وتزايد عدم اليقين بشأن سياسات الفيدرالي الأمريكي.

كما يُنظر إلى التراجع المتوقع الأسبوع المقبل كـ 'تصحيح صحي' يحد من تخمة الشراء ويمهد الطريق لموجة صعود جديدة مدعومة بطلب صيني مستمر ومخاوف من الرسوم الجمركية التي قد يفرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

وتظل الفضة 'الحصان الأسود' في هذه المعادلة، حيث يرى المحللون أن أي انخفاض ناتج عن إعادة توازن المؤشر سيمثل نقطة دخول جذابة للمستثمرين، نظراً للعجز الفعلي في المعروض المادي للمعدن الأبيض للسنة الخامسة على التوالي.