اكتتاب سبيس إكس يهدد باستنزاف السيولة

مباشر- أظهرت نشرة الاكتتاب العام الأولي لشركة سبيس إكس الممتدة لأكثر من 400 صفحة تقييماً مقترحاً للشركة بقيمة تريليوني دولار؛ وسط تحذيرات مطولة لمستثمري شركة تسلا من نمط الحوكمة الذي يتبعه إيلون ماسك.

وتستهدف الشركة سوقاً إجمالية هائلة تقدر بنحو 28.5 تريليون دولار؛ تشمل مشاريع مستقبلية مثل إنتاج الطاقة على سطح القمر والتصنيع في المدار.

ويرتكز النشاط الأساسي الحالي للمجموعة على إطلاق الصواريخ وتوفير خدمات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية من خلال ستارلينك؛ وهو قطاع ينمو بشكل ربحي وكان مُمولاً ذاتياً تقريباً العام الماضي.

ويرتبط نحو 93% من السوق المستهدفة للشركة بقطاع الذكاء الاصطناعي الذي دخلته سبيس إكس هذا العام عبر الاستحواذ على شركة إكس أي آي التابعة لماسك مقابل 250 مليار دولار في صورة أسهم؛ وهو ما يعادل 78 ضعف إيراداتها السابقة.

وتكشف البيانات المالية لقطاع الذكاء الاصطناعي عن ضعف معدلات نموه وإنفاقه ما يقارب خمسة أضعاف مستويات عام 2025؛ مما جعل معظم ديون سبيس إكس عبارة عن قرض مؤقت لإعادة تمويل الالتزامات المتعثرة التي ورثتها الشركة من منصة التواصل الاجتماعي إكس.

ويعكس هذا النمط التشغيلي نفس الاستراتيجية التي واجهتها تسلا بعد تحول تقييمها من السيارات الكهربائية إلى الروبوتات؛ مما أدى لزيادة نفقاتها الرأسمالية لتصل إلى 10 مليارات دولار هذا العام رغم ركود إيراداتها.

وضخت تسلا ملياري دولار في شركة إكس أي آي قبيل دمجها؛ لتتحول استثماراتها إلى حصة صغيرة في سبيس إكس التي يمتلك ماسك 85% من أسهمها قبل الطرح.

وتتعاون الشركتان في مشاريع مكلفة لبناء مصنع الرقائق تيرافاب؛ وتطوير أداة الذكاء الاصطناعي ماكروهارد؛ فضلاً عن التخطيط لإنشاء مصانع ضخمة للطاقة الشمسية في تكساس.

وتسعى سبيس إكس لتخصيص حصة تصل إلى 30% من طرحها العام للمستثمرين الأفراد؛ وهي الشريحة التي تمتلك حالياً نحو 40% من أسهم تسلا؛ مما يهدد بانتقال جزء كبير من السيولة نحو الكيان الجديد.

ويرى خبراء أسواق المال أن حسابات الاندماج المستقبلي قد ترجح كفة سبيس إكس في الاستحواذ على تسلا بسعر منخفض؛ خاصة مع تمتع ماسك بسيطرته المطلقة بفضل هيكل الأسهم المزدوجة المتفوق على مجلس الإدارة المتساهل؛ وفي ظل التوقعات التي تشير لظهور أولى مؤشرات استنزاف تسلا الحاد للسيولة النقدية بحلول أوائل يوليو المقبل.