مباشر- اختتم الدولار الأمريكي عام 2025 ببوادر استقرار، لكن يعتقد العديد من المستثمرين أن انخفاض العملة سيعاود الظهور العام المقبل مع انتعاش النمو العالمي وتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

وتراجع الدولار الأمريكي بأكثر من 9% خلال العام الماضي مقابل سلة من العملات، مسجلاً أسوأ أداء له في ثماني سنوات، مدفوعاً بتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتقلص فوارق أسعار الفائدة مع العملات الرئيسية الأخرى، وتزايد المخاوف بشأن العجز المالي الأمريكي وعدم الاستقرار السياسي، وفقً لما ذكرته 'رويتر'.

يتوقع المستثمرون عموماً أن يضعف الدولار أكثر مع بقاء البنوك المركزية الكبرى الأخرى على سياستها النقدية أو تشديدها، ومع تولي رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي منصبه - وهو تغيير يُتوقع أن يُنذر بتوجه أكثر تيسيراً من جانب المركزي الأمريكي .

وعادةً ما يتراجع ​​الدولار عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، حيث تجعل أسعار الفائدة الأمريكية المنخفضة الأصول المقومة بالدولار أقل جاذبية للمستثمرين، مما يقلل الطلب على العملة.

يُعدّ التنبؤ الصحيح بمسار الدولار أمرًا بالغ الأهمية للمستثمرين، نظرًا لدوره المحوري في التمويل العالمي. فضعف الدولار يُعزز أرباح الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات من خلال زيادة قيمة الإيرادات الخارجية عند تحويلها إلى الدولار، كما يُحسّن جاذبية الأسواق الدولية من خلال توفير دعم إضافي لسوق الصرف الأجنبي يتجاوز أداء الأصول الأساسية.

وعلى الرغم من انتعاش الدولار في الأشهر الأخيرة - حيث ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 2% عن أدنى مستوى له في سبتمبر - فقد حافظ استراتيجيو سوق الصرف الأجنبي إلى حد كبير على توقعاتهم بضعف الدولار في عام 2026، وفقًا لاستطلاع أجرته 'رويترز' في الفترة من 28 نوفمبر إلى 3 ديسمبر.

بلغ سعر الصرف الفعلي الحقيقي للدولار - أي قيمته النسبية مقابل سلة كبيرة من العملات الأجنبية، بعد تعديله وفقًا للتضخم - 108.7 في أكتوبر، بانخفاض طفيف فقط عن أعلى مستوى قياسي له عند 115.1 في يناير، مما يُشير إلى أن العملة الأمريكية لا تزال مُبالغًا في قيمتها، وفقًا لبيانات بنك التسويات الدولية.

النمو العالمي

تعتمد توقعات ضعف الدولار على تقارب معدلات النمو العالمية، مع توقع تقلص الميزة الأمريكية مع اكتساب الاقتصادات الكبرى الأخرى زخمًا.

قال أنوجيت سارين، مدير المحافظ في برانديواين جلوبال: 'أعتقد أن الاختلاف يكمن في أن بقية العالم سيشهد نموًا أكبر في العام المقبل'.

يتوقع المستثمرون أن تُقلل حزمة التحفيز المالي الألمانية، ودعم الصين السياسي، وتحسن مسارات النمو في منطقة اليورو، من علاوة النمو الأمريكية التي دعمت الدولار في السنوات الأخيرة.

قال باريش أوباديايا، مدير استراتيجية الدخل الثابت والعملات في أموندي، أكبر شركة لإدارة الأصول في أوروبا: 'عندما يبدأ العالم في التحسن من حيث النمو، فإن ذلك يُعدّ عاملاً إيجابياً لاستمرار ضعف الدولار'.

حتى المستثمرون الذين يعتقدون أن أسوأ مراحل انخفاض الدولار قد ولّت، يقولون إن أي تراجع كبير في النمو الأمريكي قد يُؤثر سلباً على العملة.

تباين مسارات البنوك المركزية

علاوة على ذلك، فإن توقعات استمرار الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، في حين تُبقي البنوك المركزية الكبرى الأخرى على أسعارها أو ترفعها، قد تؤثر على الدولار.

ويُشار إلى أن الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، ويتوقع معظم صناع السياسة خفضًا إضافيًا بمقدار ربع نقطة مئوية للعام المقبل.

ومع استعداد جيروم باول للتنحي لصالح الرئيس ترامب الذي سيعين رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي، قد يتوقع السوق أيضًا توجهًا أكثر تيسيرًا من جانب البنك المركزي العام المقبل، نظرًا لضغط ترامب لخفض أسعار الفائدة.

وفي الوقت نفسه، يتوقع المتداولون أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة في عام 2026، مع أن رفعها ليس مستبعدًا تمامًا. أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه الذي عُقد في ديسمبر، ورفع بعض توقعاته للنمو والتضخم.

بارقة أمل

على الرغم من التوقعات طويلة الأجل بضعف الدولار، حذر المستثمرون من أنه لا يُستبعد انتعاشه على المدى القريب.

قد يُسهم استمرار حماس المستثمرين تجاه الذكاء الاصطناعي، وما يترتب عليه من تدفقات رأسمالية إلى الأسهم الأمريكية، في دعم الدولار على المدى القريب.