مباشر- رجّحت شركة 'SBG Securities' أن تقفز أسعار الذهب إلى مستوى 10 آلاف دولار للأونصة خلال العام الجاري في حال اتجهت السياسة النقدية الأمرركية إلى مزيد من التيسير واستمرت العوامل الجيوسياسية في الضغط على الدولار.

وقال محلل الشركة، أدريان هاموند، إن الذهب دخل مرحلته الأخيرة من موجة الصعود الحالية، مدفوعًا بعوامل الاقتصاد الكلي أكثر من كونه مدفوعًا بأداء شركات التعدين.

الفائدة الأميركية المحرك الرئيسي

ويرى المحلل أن العامل الحاسم لمسار الذهب يتمثل في توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية. ففي حين تتوقع الأسواق حاليًا خفضين للفائدة هذا العام، يعتقد هاموند أن المجال لا يزال مفتوحًا لمزيد من التخفيضات.

وقال إن ثلاثة تخفيضات للفائدة قد تدفع الذهب إلى 7000 دولار للأونصة بنهاية العام، وهو السيناريو الأساسي للشركة. أما في حال تبنى الاحتياطي الفيدرالي سياسة أكثر تيسيرًا، فقد تصل الأسعار إلى 10 آلاف دولار.

ومع ذلك، أضاف أن الإبقاء على الفائدة دون تغيير هو الخيار الأكثر ترجيحًا، مشيرًا إلى أن ضعف الدولار بدأ ينعكس على التضخم الأمريكي، وقد يتفاقم ذلك مع ارتفاع أسعار الطاقة.

كما أبدى نظرة إيجابية تجاه النفط، متوقعًا أن يؤدي إلى ضغوط تضخمية إضافية، وهو ما قد يحد من مكاسب الذهب إذا تجاوزت الأسعار قيمتها العادلة.

مخاطر المبالغة في الصعود

وحذّر هاموند من خطر تجاوز الذهب لقيمته العادلة نتيجة رواية سوقية مفرطة في التفاؤل بشأن خفض الفائدة، قائلًا إن ذلك قد 'يرتد سلبًا على الذهب إذا بالغ في الارتفاع'، خاصة إذا بقيت السياسة النقدية أكثر تشددًا مما يتوقع المستثمرون.

ومع ذلك، استبعد حدوث موجة تصحيح حادة، مشيرًا إلى أن التضخم لا يزال عامل دعم هيكلي للذهب على المدى الطويل، ما يحد من أي تراجع كبير محتمل.

البنوك المركزية تدعم الطلب

واصلت مشتريات البنوك المركزية دعم الطلب على الذهب، إذ ارتفعت الاحتياطيات العالمية بنحو 45 طنًا في نوفمبر، بينما صعدت حيازة الصين الرسمية إلى مستوى قياسي بلغ 2304 أطنان بنهاية الربع الثالث من 2025.

وأضاف أن بنك الشعب الصيني زاد احتياطياته من الذهب شهريًا خلال العام الماضي، لتشكل نحو 8.5% من إجمالي احتياطياته.

كما تحسنت التدفقات الاستثمارية، حيث أضافت صناديق المؤشرات المدعومة بالذهب نحو 16 مليون أونصة خلال 2025، في حين ارتفعت المراكز الشرائية للمضاربين في بورصة كومكس إلى مستويات قوية مع نهاية العام.

الاتجاه العام صاعد

وأوضح هاموند أن قوة الأسعار الأخيرة جاءت مدعومة بضعف الدولار وارتفاع المخاطر السياسية العالمية، رغم تحوّل توقعات الفائدة إلى قدر من التشدد مقارنة بالعام الماضي.

وأشار إلى أن التراجعات قصيرة الأجل تبقى ممكنة في حال انحسرت التوترات الجيوسياسية أو استمرت السياسة النقدية المتشددة، إلا أن الاتجاه العام للذهب لا يزال صاعدًا على المدى المتوسط والطويل.