تحركات الديون تهز قطاع العقارات في الصين

مباشر- تجبر شركتا نيو وورلد ديفيلوبمنت وتشاينا فانكي ، وهما اثنتان من شركات العقارات الصينية المتعثرة والتي تحظى بمتابعة وثيقة، المستثمرين مرة أخرى على إعادة النظر في تداعيات أزمة العقارات في البلاد.

بعد حوالي أسبوعين من إعلان شركة نيو وورلد أنها لن تقوم بممارسة إدارة الالتزامات، كشفت شركة البناء المتعثرة في هونج كونج عن خطة لمبادلة السندات بقيمة 1.9 مليار دولار والتي تتضمن تخفيضات للدائنين - وخاصة حاملي سنداتها الدائمة.

ولا يزال الدائنون يدرسون تفاصيل الاقتراح، لكن بعض سندات الشركة الدائمة حققت مكاسب يوم الاثنين، بما في ذلك سنداتها الدائمة بقيمة 700 مليون دولار بعائد 4.8% ، والتي شهدت أكبر قفزة يومية لها في ما يقرب من عامين، حيث ارتفعت 4 سنتات إلى 43 سنتا، وفقا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.

في غضون ذلك، تراجعت بعض سندات فانكي الدولارية بعد أن شدد أكبر مساهميها شروط القروض الممنوحة للشركة، في خطوة قد تشير إلى تحول في الدعم المالي الحكومي. وكانت سندات فانكي الدولارية، المستحقة في نوفمبر 2029، على وشك تسجيل أكبر انخفاض لها على الإطلاق، وفقًا لأسعار جمعتها بلومبرج.

تُسلّط أحدث التطورات الضوء على تفاقم تحديات السيولة التي تواجه المطورين العقاريين ذوي المديونية العالية في الصين وهونغ كونغ، مع استمرار ضعف المبيعات رغم إجراءات الدعم الحكومية. واصلت مبيعات المنازل الجديدة في الصين تراجعها في أكتوبر، بينما لا يزال قطاع العقارات التجارية في هونغ كونغ يواجه تحديات .

في حين أن اقتراح شركة نيو وورلد لمبادلة الديون يعني أن الدائنين سيضطرون إلى تحمّل خصم يتراوح بين 9% و50%، ويطلب من حاملي السندات التنازل عن الفوائد المتراكمة على السندات الدائمة، إلا أن بعض المحللين لا يرونها خطة سيئة. فالسعر المعروض يتماشى مع مستويات السوق الثانوية لسنداتها، أو في بعض الحالات أعلى منها. كما ستمنح السندات الجديدة حامليها فرصة استثمارية في مجمع فيكتوريا دوكسايد، وهو مجمع راقٍ لشركة البناء، مما يمنحهم أفضلية تقييم هذا الأصل كضمان.

لا يزال هناك احتمال أن يتمكن حاملو السندات من التفاوض مع شركة نيو وورلد لتحسين شروط عرض مقايضة الديون، مثل طلب مبالغ نقدية مقدمة أعلى أو بعض مدفوعات توزيع السندات الدائمة المستحقة.

لكي ينجح عرض التبادل، يجب أن تلبي المشاركة حدًا أدنى: 500 مليون دولار على الأقل للأوراق المالية الدائمة الصادرة حديثًا و100 مليون دولار على الأقل للسندات الجديدة المستحقة في عام 2031. سيكون أمام حاملي السندات حتى 2 ديسمبر، على الرغم من أنهم يمكنهم الحصول على أسعار أفضل إذا وافقوا على الخطة بحلول 17 نوفمبر، وفقًا لإيداع في البورصة.

أما بالنسبة لشركة فانكي، فإن أحد أهم مخاوف مستثمري الائتمان هو كيفية تعامل الشركة مع استحقاقات سنداتها الوشيكة. ووفقًا لتقرير صادر عن وكالة موديز الشهر الماضي، فإن لدى الشركة، التي كانت في السابق أكبر شركة في الصين من حيث المبيعات، سندات محلية بقيمة 22 مليار يوان (3.1 مليار دولار أمريكي) مستحقة أو قد تواجه طلبات استرداد مبكر بحلول سبتمبر 2026 .

تعتمد شركة فانكي منذ أشهر على دعم السيولة من أكبر مساهميها، شركة شنتشن مترو جروب. وقد قدمت الشركة المملوكة للدولة قروضًا بقيمة تزيد عن 20 مليار يوان لشركة فانكي، معظمها كان سابقًا بدون ضمانات. وتطلب شركة شنتشن مترو الآن ضمانات للقروض، وتفرض حدًا مبدئيًا للدعم التمويلي.