تراجع أرباح الصين يثير الشكوك حول مساعي شي لإنهاء الانكماش

مباشر- لم تنجح حملة بكين للسيطرة على حروب الأسعار والحد من الانكماش في رفع أرباح الربع الثالث من العام، مما ترك المستثمرين يفتقرون إلى المحفزات مع استمرار خسائر الأسهم الصينية للشهر الثاني.

سجلت الشركات المدرجة في مؤشر MSCI الصين نتائج سلبية مفاجئة بنسبة 1.1% للربع الممتد من يوليو إلى سبتمبر، مواصلةً ضعفها مقارنةً بالربع السابق، وفقًا لبلومبرج إنتليجنس. وتفوقت النتائج المخيبة للآمال في قطاعي العقارات والاستهلاك على المفاجآت الإيجابية في قطاعي المواد والخدمات المالية. واستندت هذه النتائج إلى نتائج شركات تُمثل 97% من القيمة السوقية للمؤشر.

يقول المحللون إن حملة الصين المستمرة منذ أشهر لمكافحة الانكماش الاقتصادي للحد من المنافسة المفرطة لم تحقق سوى نجاح محدود، باستثناء عدد محدد من القطاعات، مثل المواد، في تخفيف الضغوط الانكماشية أو تعزيز الربحية. كما استأنفت أرباح الشركات الصناعية انخفاضها بعد انتعاش قصير الأمد ، مما أثر سلبًا على توقعات الأرباح.

وقال مارفن تشين ، المحلل في بلومبرج إنتليجنس: 'سيكون تعافي الأرباح أمرًا بالغ الأهمية في عام 2026 نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من الارتفاع هذا العام كان مدفوعًا بالتقييم'، مضيفًا أن التدابير المضادة للتراجع من المرجح أن تلعب دورًا أكبر في عام 2026.

كانت حروب الأسعار وتراجع الدعم الحكومي من العوامل الرئيسية التي أضرت بأرباح شركات صناعة السيارات الكهربائية خلال هذا الربع، حيث سجلت شركات Li Auto و Nio و Xpeng إيرادات وتسليم سيارات أقل من التوقعات. بينما حقق قسم السيارات الكهربائية في شركة Xiaomi وشركة Geely Automobile Holdings Ltd نموًا قويًا، إلا أن كليهما يواجهان مخاطر هامشية نتيجةً لتقليص الحوافز الضريبية.

في غضون ذلك، حققت شركات المواد الخام عامًا مميزًا بفضل ارتفاع أسعار الذهب. سجّلت شركة زيجين ماينينغ جروب، إحدى أكبر شركات الإنتاج في العالم، ارتفاعًا في صافي دخلها بنسبة 57% ، بينما ارتفع صافي دخل شركة جيانغشي للنحاس بنسبة 35% . ورغم أن شركات الطاقة الشمسية شهدت تحسنًا طفيفًا في الأرباح، إلا أن العديد منها لا يزال يعاني من خسائر فادحة. على سبيل المثال، قلّصت شركة لونجي لتكنولوجيا الطاقة الخضراء خسائرها في الربع الثالث.

تأتي هذه النتائج الضعيفة بعد أن سجّل المستثمرون ارتفاعًا في أسهم عدد من القطاعات، على أمل أن يُسفر تعهد الرئيس شي جين بينغ بمكافحة الانكماش الاقتصادي عن تحسن في أرباح الشركات. ويواجه هؤلاء المستثمرون أنفسهم الآن تقدمًا محدودًا في مكافحة البلاد للانكماش.

مع ذلك، قد تُسهم الإجراءات الجديدة التي اتخذتها الصين لتعزيز الإنفاق وتحفيز النمو الاقتصادي في تعزيز بعض القطاعات. وقد أشار محللو جي بي مورغان تشيس وشركاه في تقرير صدر في 17 نوفمبر/تشرين الثاني إلى أن مبيعات العقارات الفاخرة خالفت هذا الضعف، وأن انتعاشًا استهلاكيًا آخذًا في الظهور، مما يُصب في صالح قطاع السلع الفاخرة الفاخرة.

مع ذلك، حتى العوامل المحفزة السابقة لمكاسب السوق تفقد زخمها. تواجه أسهم التكنولوجيا، التي استفادت من ترقيات توقعات الأرباح في وقت سابق من هذا العام، اختبارًا واقعيًا مع نتائج الربع الثالث الفاترة. شهدت مجموعة علي بابا القابضة المحدودة انخفاضًا في الأرباح مع ارتفاع الإنفاق على إعانات المستهلكين ومراكز البيانات، بينما سجلت شركة بايدو أكبر انخفاض في إيراداتها ربع السنوية على الإطلاق، مما يُبرز ضعف قطاع الإعلانات وتكلفة رهانات الذكاء الاصطناعي الباهظة.

كتبت لورا وانغ، المحللة في مورغان ستانلي، في مذكرة بتاريخ 25 نوفمبر/تشرين الثاني، أن أي توقعات إيجابية لأرباح مؤشر MSCI الصين تتوقف على توقعات تسارع نمو شركات التجارة الإلكترونية العام المقبل مع انحسار حروب الأسعار. وأضافت أن توقعات نهاية العام وعام 2026 ستكون بالغة الأهمية، محذرة من أن ضعف الاستهلاك قد يحد من الإنفاق التقديري حتى تظهر بوادر استقرار أوضح.