الرياض – مباشر: قامت شركة الجزيرة كابيتال بتحديث النظرة الاستثمارية لشركة 'بن داود القابضة'، لافتة إلى أن قطاع البيع بالتجزئة يواجه ضغوطا تنافسية، في حين أن إيجابيات الاستحواذ الأخير على قطاع الأدوية ستتضح بشكل أكبر على مستوى صافي الربح بعد عامين.

وتوقعت الجزيرة كابيتال، بحسب مذكرة بحثية حصل عليها 'معلومات مباشر' اليوم الاثنين، نمو إيرادات 'بن داود' خلال 2025 بنسبة 10% ونموها بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 6% خلال الفترة 2025 - 2030، في حين من المتوقع انخفاض صافي الربح بنحو بنسبة 14% في 2025 مقارنة بالعام السابق (فيما يتوقع نمو صافي الربح بمعدل سنوي مركب 12.1% للفترة 2025-2030).

ويتم تداول سهم الشركة بمكرر ربحية متوقع للعام 2026 عند 22.1 مرة، وتستمر الجزيرة كابيتال في التوصية لسهم شركة بن داود القابضة على أساس 'محايد'، وبسعر مستهدف عند 5.2 ريال للسهم، مع فرصة للارتفاع بنسبة 4.5%.

وارتفعت الإيرادات خلال الربع الثالث 2025 بنسبة 12.3% عن الربع المماثل من العام الماضي لتصل إلى 1.53 مليار ريال (أعلى من توقعات الجزيرة كابيتال البالغة 1.49 مليار ريال بنحو 2.6%)؛ بدعم من افتتاح محلات جديدة للبيع بالتجزئة وتعافي فروع الحرمين ودمج قطاع الأدوية بالكامل اعتبارا من فبراير/ شباط 2025.

وتوقعت شركة الأبحاث، نمو المبيعات بمعدل من خانتين في 2025؛ نتيجة الاستحواذ على شركة صيدليات زهرة الروضة وشركة جميرة التجارية؛ لذلك تتوقع نمو المبيعات بمعدل من خانة واحدة متوسطة.

كما توقعت الجزيرة كابيتال، أن يتصدر قطاع تجزئة الأدوية من حيث نمو المبيعات على المدى المتوسط نتيجة الاندماج في متاجر بن داود القائمة، مشيرة إلى أنه من المتوقع استمرار الضغط على قطاع البيع بالتجزئة؛ نتيجة اشتداد المنافسة من المتاجر التي تقدم خدماتها مباشرة ومواقع التجارة الإلكترونية.

وأفادت الجزيرة كابيتال، في تقريرها، بأن ارتفاع هامش إجمالي الربح نتيجة دمج قطاع الأدوية والتوزيع مرتفع الهوامش لم ينعكس على صافي الربح خلال أول 9 أشهر من 2025؛ نتيجة ارتفاع النفقات التشغيلية وتكاليف التمويل.

وقالت شركة الأبحاث، إنه على الرغم من ذلك، من المقرر سداد الديون المرتبطة بعمليات الاستحواذ بحلول عام 2027، وبعد ذلك ستظهر إيجابيات عمليات الاستحواذ هذه بشكل أوضح في صافي الربح.

وتتوقع الجزيرة كابيتال، استقرار نسبة توزيعات الأرباح عند حوالي 40% حتى عام 2027م، ليصبح عائد توزيع الأرباح المتوقع للأعوام 2025م و2026م و2027م عند 1.7% و1.8% و2.2% على التوالي.

وأنهى سهم 'بن داود' تعاملات اليوم الاثنين على تراجع نسبته 2.71%، لينخفض سعره بواقع 0.13 ريال، وينهي الجلسة عند مستوى 4.67 ريال.