بعد عودتها للصعود.. هل تتغلب أسواق الأسهم على مخاوف الركود وشبح التضخم؟

محمود جمال - مباشر: ارتدت أغلب أسواق المال العالمية وبمنطقة الشرق الأوسط في جلسة اليوم الثلاثاء تزامنا مع عودة العمليات المضاربية السريعة من قبل المحافظ الكبرى وصعود أسعار النفط مجددا.

وبحلول الساعة 12 ظهرا بتوقيت جرينتش، ارتفعتالعقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكيةبأكثر من 1.6% حيث ارتفع مؤشر دواجونز الصناعي 1.65% وارتفعت العقود الآجلة لمؤشر إس أند بي 500 بنسبة 1.84%.

وذلك مع عودة الشعور الإيجابي الحذر لدى المتعاملين رغم تناقض التصريحات بين الرئيس الأمريكي جو بايدن الذي قال وفقا لوكالة بلومبيرج إن الركود بالولايات المتحدة ليس حتميا ومابين تخفيض جولدمان ساكس توقعات النمو للاقتصاد الأمريكي مع تحذيرهم من ركود وشيك، إضافة لتصريحات أحد مسؤولي الفيدرالي بأن تشديد السياسية النقدية هو السبيل لرسم مستقبل اقتصادي جيد للولايات المتحدة في ظل تصاعد توقعات زيادة معدلات التضخم.

وفي اليابان، ارتفع مؤشر الأسهم اليابانية 'نيكي' بنسبة 1.84% وزاد مؤشر توبكس 2.06% مع استمرار السياسية النقدية التيسيرية، كما ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت تسليم أغسطس 0.8% وصعدت العقود الآجلة للخام الأمريكي تسليم يوليو بنسبة 1.79%.

وخليجيا، ارتفعت أسواق المال السعودية بنسبة 2.6% فيما سجلت بورصة دبي أعلى وتيرة ارتفاع منذ بداية الشهر الجاري، وقفز مؤشر سوق أبوظبي 1.34% وارتفعت بورصتا البحرين ومسقط بنسبة 0.39% و0.22% على التوالي.

وقال محللون لـ'معلومات مباشر'، إن عودة أسواق الأسهم العالمية والخليجية للأداء الإيجابي من المرجح ألا يستمر خلال الشهر الجاري في ظل التوقعات باقتراب الركود من الاقتصاد العالمي، مشيرين إلى أن النظرة لأسواق المنطقة ستختلف بعد مرور تداولات فترة الصيف التي ستنتهي مع اقتراب شهر سبتمبر القادم وذلك في ظل ارتفاع النفط العائد الأكبر لاقتصاديات دول الخليج.

حقيقة الركود

ويقول رئيس قسم أبحاث السوق لدى 'سبائك مصر'، طاهر مرسي، إن الارتداد بالأسواق العالمية اليوم هو مؤقت حيث أن الحديث عن الركود في الولايات المتحدة لم يعد أمرا من قبيل التكهنات أو التوقعات، حيث تشير البيانات الاقتصادية إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل سنوي قدره 1.5%، في الربع الأول من عام 2022، وذلك بعد زيادة قدرها 6.9%، في الربع الرابع من عام 2021، وهو ما يوضح الوتيرة المتسارعة للتراجع في النمو بشكل كبير.

ووفقا للبنك الدولي فإن الاقتصاد العالمي مقبل على حالة من الركود قد تكون أعنف وأطول من ركود السبعينيات، حيث يتوقع البنك أن يتباطأ النمو العالمي بشكل حاد هذا العام إلى 2.9% من 5.7% في عام 2021، ويعكس ذلك تخفيضاً للتوقعات السابقة في يناير/كانون الثاني 2022، والتي توقعت أن يصل النمو إلى 4.1% هذا العام، أي تخفيضا بنحو الثلث.

وأرجع البنك الدولي أسباب هذا التخفيض الكبير إلى الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة والغذاء، إلى جانب الاضطرابات الحاصلة في شبكات الإمداد وحركة التجارة نتيجة الحرب الدائرة في أوكرانيا والتدابير الضرورية التي يجري تنفيذها حالياً لإعادة أسعار الفائدة إلى معدلاتها العادية.

وأشار طاهر مرسي إلى أن توقعات البنك الدولي تعزز استمرار نزيف الأسواق الغير متواصل حتى نهاية 2022 على الأقل في ظل تأكيد الفيدرالي الأمريكي على المضي قُدماً في محاربة التضخم أيا كانت العواقب على الاقتصاد، إضافة لإطلاق رئيس نظام الاحتياطي الفيدرالي صدمة للجميع ولأول مرة بتوقعه حدوث مشاكل في سوق العمل بسبب التأثيرات السلبية على الاقتصاد بالولايات المتحدة.

ولفت مرسي إلى أن مضي الفيدرالي في المزيد من رفع الفائدة حتى نهاية 2022، والتي ازدادت التوقعات بوصولها لأكثر من 3% بنهاية العام الجاري سيستلزم الرفع بمعدل 1.5 نقطة أخرى، مما يضع المزيد من الضغوط على أسواق الأسهم العالمية ومن ثم ستنال بعض أسواق المنطقة من ذلك، متوقعا أن تتجه الأسواق الأمريكية والعالمية ككل للمزيد من الهبوط حتى نهاية 2022.

سيناريو 2008

وأكد طاهر مرسي أن هذا فعليا يشير إلى أننا قد نشهد سيناريو بأسواق المال العالمية مشابه تماما لسيناريو الأزمة المالية العالمية عام 2008 والتي انتقلت حينها عدوى انهيار الأسواق المالية عالميا إلى الأسواق العربية.

يشار إلى أن مؤشر السوق السعودي انخفض مثلا بحوالي 44% خلال أزمة 2008، وهو الآن يسجل انخفاضات للشهر الثاني على التوالي، حيث انخفض 2491 نقطة من 13790.83 نقطة في الأول من مايو إلى 11299.18 بإغلاق أمس 20 يونيو 2022.

كما يذكر أنه قد امتدت تراجعات الأسواق من يناير 2008، وحتى مارس 2009، إلى أن بدأت بالانتعاش مع نهاية الربع الأول، وبداية الربع الثاني من 2009.

وأشار طاهر مرسي إلى أنه مع وعد الفيدرالي بعودة مسار تخفيض الفائدة، والذي سيكون حتميا لعلاج الركود والذي أشار إلى أنه سيبدأ في 2024 وقد يكون بداية النصف الثاني من 2023، فسوف تلتقط أسواق المال العالمية والمتأثرة من الهبوط الحالي أنفاسها ومن ثم ستعاود الصعود من جديد.

الأكثر ربحية

وبدورها، قالت حنان رمسيس الخبيرة الاقتصادية لدى شركة 'الحرية لتداول الأوراق المالية'، لـ'معلومات مباشر'، إن الأسواق الخليجية ستكون الأكثر ربحية عالميا في 2022 حيث أن المنطقة الخليجية تم استثنائها من العديد من الازمات التي تمر بها الدول المتقدمة حاليا كالولايات المتحدةوأوروبا وأبرزها التضخم الركودي المترقب في تلك الدول وذلك بسبب ارتفاع اسعار الطاقة وعجز سلاسل الامداد.

وأشارت إلى أن وجود الطاقة بكثافة بالمنطقة سواء نفط او غاز وارتفاع أسعارهم سيكون له التاثير الاكبر في عودة أسواقها المالية للانتعاش مرة أخرىوذلك بعد أن كان هناك وجوب للتصحيح في العديد من مؤشراتها بالشهر الجاري بعد ارتفاعاتها القياسية التي سجلتها قبل نهاية شهر أبريل الماضي.

وتوقعت أن تستوعب الأسواق وتمتص تداعيات أزمة رفع أسعار الفائدة عالميا وأن تعود الأسواق الخليجية لمارثون الارتفاعات مستفيدة من انتظار نتائج الأعمال للربع الثاني والذي شهد حركة استثمارية توسعية.

تراجعات قوية

ومن جانبه، قال مينا رفيق مدير البحوث في المروة لتداول الأوراق المالية، إنه على الرغم من النظرة التشاؤمية التى يراها المستثمرين فى الأسواق المالية مع ارتفاع معدلات التضخم واتجاه البنوك المركزيه حول العالم إلى رفع معدلات الفائدة وزيادة مخاوف الدخول فى مرحلة من ركود الاقتصاد العالمى إلا أن التراجعات القوية التى شهدتها البورصة المصرية والبورصات الخليجية جعلت أسعار أسهم الشركات أكثر جاذبية.

وأشار إلى أن أغلب أسعار القطاع العقارى على سبيل المثال فى البورصة المصرية تتداولبأقل من قيمتها الاسمية و بمضاعفات ربحية مغرية الأمر الذى أدى إلى رغبة الشركات الخليجية فى الاستحواذ على هذه الأسهم مستغلية تراجع الأسعار، لافتا إلىأن متوسط مضاعف ربحية قطاع البنوك فى البورصة المصرية على سبيل المثال يتداول بحوالى 3.5 مره وهو مضاعف ربحية مغرية جدا لقطاع مستفيد من رفع أسعار الفائدة.